天风证券-医药生物行业2020年血制品批签发报告：整体批签发稳健增长，因子类产品表现优异-210113

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新冠疫情凸显行业重要地位，国外疫情持续带来较强白蛋白提价预期2019年底以来的新冠疫情，带来了对静丙等治疗性血液制品的大量需求，对恢复期血浆以及静丙、白蛋白等治疗性血制品的宣传，有利于教育医生和民众认识血制品；同时，在新冠这类重大公众卫生事件发生时，血制品及恢复性血浆起到了一定治疗作用，体现出血液制品的重要地位及资源稀缺属性，随着国外疫情持续，进口白蛋白企业采浆受限，进口白蛋白可能减少，加之疫情期间国内采浆量的减少，使得后续白蛋白供应可能下降，国产白蛋白有较强提价预期。

2020整体批签发增加，Q4国产白蛋白占比有所下降从2020批签发量上来看，静丙受到疫情影响需求增加，批签发同比12%，其他产品同比也有较大增加，其中白蛋白同比增加16%，其中进口白蛋白同比约增长25%，国产白蛋白同比约增长3%，第四季度国产占比由Q3的43%下降至32%；特免类整体批签发量较去年同期有所下降，其中狂免批签发量同比下降4%，破免批签发量同比下降1%，乙免批签发量同比上升8%；因子类：因子Ⅷ同比增长21%，PCC同比增长58%，纤原批签发同比增长59%。

建议关注浆量持续提升、产品齐全的血制品企业短期看，受到疫情影响血制品企业业绩增长有限，但从长期来看，血制品高壁垒，行业具有战略意义，供给端弹性有限，企业通过持续进行渠道建设、营销和学术推广，拉动终端纯销需求的增长。

建议关注浆量有望持续提升、产品齐全、学术推广强、渠道能力优秀的血制品企业，继续推荐天坛生物、华兰生物、博雅生物，建议关注双林生物/卫光生物。

风险提示：行业黑天鹅事件；新品种研发进展低于预期；政策变化风险；企业经营质量管理风险。