方正中期期货-锌日报-210112

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（下跌）锌：周一日盘和夜盘锌价延续大幅杀跌，周二日盘随着股票的强势小幅反弹，不过整体的动能还是很弱，我们认为美债收益率的跳涨让市场正式陷入期待通胀而交易通缩的逻辑，在这种情况下市场实际还是面临很大的空头压力。

市场前期在陷入不合理的过度乐观，如果锌价跌破前低则意味着大的下跌周期开启，多空双方博弈激烈，建议下行确认即跌破20500-20700后再进行追空卖保，重点关注20500元/吨位置的支撑效应，这个点位虽然有可能出现小幅的反弹但我们不建议做多，更多推荐关注空头机会。

逻辑上看，我们不改变彻底转换思路的看法，认为现在包括股市在内的市场处于泡沫破裂前的疯狂，这种情况下不要被情绪牵引。

实际上疫情及流动性转向的潜在负面信息已经出现，对多头逻辑的过度揣测将成为亏损的根源，逢高沽空多次尝试而非追涨将成为后续我们的核心思路。

锌的内外盘同步破位说明了市场已经转为弱势，在后续的较长行情中锌维持推荐空头配置的思路，只不过当下有色偏强的时候可以考虑等金额多铜空锌，裸空锌可能要承受一小部分的亏损，或者拿的时间轴稍微长一些。

从上上周四，沪锌主力跌穿2020年4月以来的上行趋势线，比我们预期的时间要早，但既然形态出现变化，我们也要修整策略。

这条趋势线意义重大，一方面国内产业链对价格接受程度始终不高，一直是国内外金融资本在推升；另一方面矿石的紧缺程度以及疫情对这份紧缺的冲击需要衡量手段。

我们注意外盘的趋势线也很早就破位，内盘破位形成共振，这表明两点，第一是金融资本可能在锌市场中已经撤离；第二是国内产业链受到疫情和寒冷天气影响的冲击比预期的大，连冬储故事也讲不下去了。

在这样的结构中，我们将调整为期数月的始终逢低做多的策略转为逢高沽空的策略.策略上，我们维持逢高做空的策略，不断地尝试入场，不会再推荐做多的行情。

多铜空锌套利为最优解，逢高做空为次优解，如果非要做多仅推荐做2102的合约，注意其余品种尤其是铜等能否形成共振，尽量做共振性行情。

我们将在很长时间内不再推荐做多锌，除非基本面出现重大变化。