中信证券-应流股份-603308-2020年业绩预增公告点评：业绩符合预期，两机业务2021年有望继续翻倍增长-210113

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公司发布业绩预告，2020年预计实现归母净利润1.97亿元~2.1亿元，同比增长50.6%-60.7%。

因公司高温合金业务业绩超预期，且预计未来两年两机高温合金需求旺盛，公司核心品类有望继续快速放量，我们上调公司2021~2022年归母净利润预测至3.1/4.0亿元。

考虑到公司是航空产业链自主可控核心标的，以及公司未来两机高温合金业务的快速增长趋势，维持“买入”评级。

公司业绩预告符合预期。

应流发布业绩预告，2020年预计实现归母净利润1.97亿元~2.1亿元，同比增长50.6%-60.7%。

根据三季报数据推算，公司第四季度归母净利润预计在0.7-0.8亿元，同比增长180%-234%。

2020年疫情对全球经济造成大冲击，公司传统业务收入出现下滑，在此大背景下，公司总体业绩依然保持高增长，两机高温合金部件业务大幅放量是主要因素。

两机高温合金部件2021年收入有望向6~8亿迈进，保持100%增速。

2020年公司新业务的两机高温合金产品快速放量填补了传统业务的下滑趋势，全年两机高温合金产品收入预计在3.5亿左右，同比增长100%。

预计2021年公司两机业务需求旺盛，核心品类继续快速放量，全年收入有望达到6~8亿级别。

未来公司高温合金业务收入有望迈向10亿量级，成为公司未来最大增长点。

高温合金业务有望从铸造环节向机加工及母合金延伸，供货价值量倍增。

高温合金叶片产业链分为母合金冶炼、铸造、机加工&表面镀层三个环节。

公司当前供货范围仅限于铸造环节。

目前公司已在自己研发高温合金母合金。

未来公司依托自身加工优势，计划切入叶片铸造后机加工领域。

通过产业链上下游延伸，公司将具备叶片产品一站式供货能力，单片收入有望翻倍，公司业绩有望随着产业链延伸而进一步增加。

风险因素：1.疫情持续影响全球资本品价格波动和工矿投资；2.公司在两机高温合金领域研发和客户放量低于预期；3.原材料价格上涨影响公司毛利率；4.美国商务部出口管制影响。

投资建议：因公司高温合金业务业绩超预期，且预计未来两年两机高温合金需求旺盛，公司核心品类有望继续快速放量，我们上调公司2021~2022年归母净利润预测至3.1/4.0亿元（原预测为2.8/3.6亿元），对应EPS预测为0.42/0.63/0.83元。

考虑到公司是航空产业链自主可控核心标的，以及公司未来两机高温合金业务的快速增长趋势，维持“买入”评级。