招商期货-铜周度报告：通胀预期叠加现货紧张，铜价震荡偏强 -211114

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宏观：海外主要关注目前通胀以及通胀预期大幅走高的情况，国内的关注重心则从前期的煤炭稳价保供来到了地产端边际放松但难以形成强驱动。

目前来看，有色板块内涨跌不一，宏观面缺乏明确交易逻辑。

本周关注周一国内月度数据以及美联储多位官员的密集发言。

供需格局：近端矿和精铜供给都偏紧，全球可见库存37万吨低位，废杂偏紧格局有所缓解但有进一步加剧的可能，关注欧盟出口政策变化。

海外需求端尚可，但国内需求包括出口有进一步下行风险。

估值来看，结构和升水持续提升当前供需偏紧事实，但海外升水提示现货不如LME库存所体现紧张。

明年供增需减有一定压力，但不构成当期交易逻辑。

当下基本面对铜价依然形成支撑。

投资建议：通胀预期上行叠加现货紧张，短期铜价震荡偏强，中期加息周期内供给增加需求下行，建议观望。

风险提示：高通胀之下货币政策正常化提前。