国盛证券-金科股份-000656-2020年销售2233亿同增20%，拿地能级显著提升-210113

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事件：2020年1月11日，公司公布2020年经营情况简报。

全年销售金额2233亿超额完成年度目标，回款率90%创近四年新高。

公司2020年实现销售金额2233亿元（+20%），销售面积2240万方（+18%）；销售均价9968.8元/平（+2.1%）。

疫情影响下公司仍顺利完成2200亿年度目标，且销售额在主流房企中排名第16位，较去年提升一位，销售额增速在TOP40房企中排名中等偏上。

公司在促销售的同时强抓回款，2020年实现销售回款2011亿元（+25%），回款率达90%（+3pct），为2017年至今最高。

公司前三季度预收款项与合同负债共计1539.5亿元，覆盖2019年结算收入2.27倍，锁定未来业绩释放。

五年战略目标明确，2025年总销售4500亿CAGR15%，“地产+”业务销售500亿元。

12月公司发布五年战略规划，未来五年总体战略是“四位一体、生态协同”高质量发展战略。

一方面精耕地产主业，设定2025年总销售规模4500亿元以上，年复合增长率15%以上的销售目标，在行业整体增速放缓的背景下，较高目标体现了公司对未来发展的信心。

另一方面规划做强智慧服务，做优科技产业，做实商旅康养，并进行产业链上下游的投资布局，打造产业链生态圈，实现地产与产业链的双向赋能。

公司计划“地产+”业务到2025年销售规模达500亿元以上，持有优质资产规模达300-500亿。

整体来看，公司将开启从过去五年快速扩张向接下来五年高质量发展、从单一业务向多元业务协同发展的转变。

由于拿地能级提升均价同增41.2%至3773万，金额口径拿地强度逐年降至39.9%。

2020年，公司拿地148宗，计容建面2364万方（-28.9%），土地购置合同金额892亿元（+58.8%）。

拿地均价3773.万，同增41.2%，主要由于前两年拿地适当下沉，2020年拿地能级提升所致，截止2020Q3一二三线城市拿地权益建面占比分别为0.34%/51.61%/48.05%。

面积口径和金额口径的拿地强度分别为105.5%（-68.9pct）和39.9%（-7.8pct），近几年公司拿地强度呈现逐年下降的趋势，体现公司从促规模到重质量的战略转变。

五年计划里公司将进一步提高投资能力，计划到2025年招拍挂与非招拍挂拿地占比达50%：50%，有助公司进一步降本增利。

投资建议：我们预测公司20/21/22年营收为872亿元/1069亿元/1294亿元，营收增速为28.7%/22.5%/21.1%，归母净利润为72亿元/87亿元/97亿元，归母净利润增速为27.7%/19.8%/12.0%。

公司业绩稳定，维持“买入”评级。

风险提示：结算进度不及预期。

毛利率下降超预期。

行业及融资政策收紧超预期。

疫情影响超预期。