浙商证券-日月股份-603218-2020年业绩预告点评：业绩符合预期，平台型公司雏形初现，打开成长空间-210113

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020年业绩符合预期，净利润同比增长85%~105%公司预计2020年实现净利润9.33~10.34亿元，同比增长85%~105%。

2020年净利润中枢为9.84亿元，超出我们之前预测值2400万元，超出幅度2.5%。

业绩符合预期。

“碳中和”中长期目标指引，风电设备行业有望迎来长景气周期2020年9月习主席宣布“努力争取2060年前实现碳中和”。

风电和光伏作为实现“碳中和”目标的主力军，将迎来长景气周期。

2020《风能北京宣言》提出“十四五”期间年均新增装机50GW以上，超出市场预期。

受益于风电补贴政策退坡影响，2020年前11月风电新增装机容量达到24.62GW，同比增长50%，前11月风电行业投资2151亿元，同比增长110%。

盈利能力提升：规模效应+产品结构优化+客户结构优化+精加工占比提升规模效应提升公司毛利率。

扩建项目年产18万吨（一期10万吨）海装工程项目于2019年四季度开始释放；募投项目“年产10万吨大型化铸件精加工项目”已经建设完成，可转债“年产12万吨大型海装工程铸件精加工项目”产能在报告期内开始释放。

预计20年新增10万吨铸造产能和9万吨精加工产能，未来2年将形成48万吨铸造产能和44万吨将加工产能。

产品结构优化、客户结构优化、精加工占比提升：提升公司毛利率。

随着“两海战略”落地，高毛利率的海上风电和海外客户收入占比不断提升，综合毛利率得到较好的改善；自主精加工占比提升可以有效降低外协加工成本，从而提升公司毛利率。

综合来看，预计公司2020年毛利率有5pct提升。

设立孙/子公司进军核装备和轨交设备，铸造平台型公司雏形初现2019年10月公司公告设立孙公司宁波日月核装备制造有限公司，进军核反应棒转运和储存罐，欲打破进口垄断；2021年1月公司公告设立孙公司宁波日月精华精密制造有限公司，主要从事轨交专用设备、关键系统及部件的生产和销售，加上公司原有的风电和注塑机铸件，公司铸造平台雏形初现。

盈利预测及估值维持公司2020~2022年公司归母净利润分别为9.6亿元、12.7亿元和15.2亿元，同比增长90%、33%和19%的预测，目前对应PE估值38倍、28倍和24倍，维持“买入”评级。

风险提示：1）22年风电新增装机容量不达预期；2）生铁、废钢价格波动风险。