财信证券-赢合科技-300457-客户认可度不断提高，看好公司未来成长性-210113

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事件：公司发布2020年业绩预告，预计2020年公司实现归母净利润3.00-3.60亿元，同比增长82.16%-118.60%。

新增订单超33亿元，客户认可度不断提高。

2020年，公司持续加大研发投入与技术创新，市场竞争力持续提升，客户结构及订单质量持续优化，2020年与CATL、比亚迪、LG化学等国内外一流企业陆续签订锂电设备订单，新签锂电订单合计超过33亿元，客户认可度不断提高。

背靠大股东上海电气，公司资本实力和行业地位大幅增强。

2020年初，上海电气通过股权协议转让的方式受让了原实控人的股权，成为公司新的控股股东，上海国资委成为公司实控人。

上海电气在行业资源、业务订单等方面拥有诸多优势，通过此次股权合作，公司的资本实力和行业地位得到大幅增强。

下游扩产增速明显，看好公司未来成长性。

目前国内电池厂商与海外电池厂商正在密集扩产，从而带动锂电设备行业高增长。

根据我们前期报告的测算，仅根据主流电池厂商已公布的扩产规划，未来三年每年就将带来超过400亿元的市场空间，CAGR达15%。

公司作为锂电设备行业的整线供应商，有望凭借产品布局、客户资源以及技术方面的优势，强者恒强，看好公司未来的成长性。

投资建议。

预计2020-2022年，公司实现收入22.54亿元、29.30亿元和36.63亿元，实现归母净利润3.37亿元、4.54亿元和5.57亿元，对应EPS分别为0.52元、0.70元和0.86元，对应PE分别为59.79倍、44.29倍和36.14倍。

参考锂电设备厂商的估值水平，给予公司2021年底45-47倍PE，对应合理估值区间为31.5-32.9元，维持“谨慎推荐”评级。

风险提示：下游扩产不及预期、行业竞争加剧、新产品研发不及预期。