中信证券-汽车行业月度销量点评：12月销量符合预期，2021预计双位数增长-210114

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核心观点2020年12月汽车销量同比+6.4%，其中乘用车销量同比+7.2%，符合预期；2020年全年汽车产销分别完成2522.5万辆和2531.1万辆，同比分别下降2.0%和1.9%；全年乘用车产销分别完成1999.4万辆和2017.8万辆，同比分别下降6.5%和6.0%。

随着宏观经济企稳，以及上一轮销量顶峰2016-17年的车辆进入更换期，预计2021年销量有望实现15%增长。

事项：2021年1月13日，中国汽车工业协会发布2020年12月汽车产销数据。

对此我们点评如下：汽车总量：12月实现销量283.1万辆，同比+6.4%。

根据中汽协数据，2020年12月，我国汽车生产284.0万辆，环比-0.3%，同比+5.7%；销售283.1万辆，环比+2.1%，同比+6.4%。

乘用车销量同比高个位数增长，增幅符合我们的预期。

商用车产销同比增长继续回落，新能源汽车保持双位数大幅增长。

2020全年合计汽车产销2522.5万辆和2531.1万辆，同比分别-2%和-1.9%，降幅分别比1-10月收窄5.5和6.3个百分点，汽车市场延续恢复趋势。

乘用车：12月乘用车销量同比+7.2%，符合预期。

乘用车方面，12月生产233.2万辆，环比+0.0%，同比+6.5%；销售237.5万辆，环比+3.3%，同比+7.2%。

1-12月乘用车产销1999.4万辆和2017.8万辆，同比分别-6.5%和-6.0%。

受益国内市场需求持续恢复，叠加地方刺激政策年底到期，乘用车销量实现同比高个位数增长，好于市场预期。

分车型看，SUV和交叉型乘用车销量保持快速增长，SUV、轿车、MPV、交叉型乘用车销量分别为113.8/104.7/14.3/4.7万辆，环比+4.4%/+0.4%/+12.7%/+18.6%，同比+14.2%/+2.3%/-3.2%/-1.8%。

自主品牌乘用车市场份额持续回升，12月自主品牌乘用车销量103.7万辆，同比+12.0%，市场份额43.6%，环比+5.3pcts，同比+1.9pcts，主要系终端需求持续恢复，以及供给端长城、长安、比亚迪等自主品牌的强竞争力产品近期上市。

我们预计2021年乘用车销量同比有望迎来双位数增长，行业景气持续。

商用车：产销同比增速继续回落。

12月商用车产量50.9万辆，环比-1.8%，同比+2.3%；销量45.6万辆，环比-3.6%，同比+2.4%。

商用车产销环比增速转正，同比保持大幅增长，但增速回落。

1-12月，商用车产销分别完成523.1万辆和513.3万辆，同比分别+20.0%和+18.7%。

分车型看，客车产销分别为6.2万辆和6.2万辆，同比分别-4.0%和-2.0%，销量微降；货车产销分别为44.7万辆和39.4万辆，同比分别+3.2%和+3.1%，增速回落。

新能源车：销量增速较上年实现了由负转正，全年市场销量好于预期。

受新能源汽车下乡、北京增发2万新能源牌照以及10月底上海交通管理政策变化等带来抢购等政策因素影响，叠合供给端微型车五菱宏光MiniEV、欧拉黑猫，以及B级车Model3、EC6、小鹏P7、比亚迪汉等优质供给的出现，12月我国新能源汽车产销分别完成23.5万辆和24.8万辆，同比分别+55.7%和+49.5%。

1-12月新能源汽车产销分别为136.6万辆和124.6万辆，同比分别+7.5%和+10.9%，销量增速较上年实现由负转正。

其中新能源乘用车产/销量21.4/22.6万辆，同比+88.3%/+76.9%，新能源商用车产/销2.1/2.2万辆，同比-43.7%/-41.4%。

按照动力系统划分，纯电动车乘用车产/销20.3/21.1万辆，同比+55.2%/+47.5%；插混乘用车产/销3.2/3.7万辆，同比+69.2%/+71.6%。

风险因素：宏观经济下行；行业销量不达预期；消费鼓励政策落地不达预期。

投资建议：乘用车行业景气回升明确，预计2021年销量有望实现15%的增长。

我们对乘用车板块系统性推荐，重点布局龙头企业长城汽车、上汽集团和吉利汽车（H）。

经销商板块重点推荐：美东汽车（H）、中升控股（H）和永达汽车（H）。

重卡板块重点关注高端重卡放量，经营效率提升的中国重汽（H）和大马力发动机龙头潍柴动力（A+H）。

零部件板块中，我们优先推荐具有全球竞争力的成长性公司：拓普集团（特斯拉产业链）、德赛西威（汽车电子）、华阳集团（汽车电子+长城产业链）、福耀玻璃（天幕玻璃）、科博达（车灯控制器）、星宇股份（车灯）。