方正中期期货-锌日报-210113

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（震荡）锌：沪锌在连续杀跌后整体跟随宏观市场摆动，在这种情况下市场实际还是面临很大的空头压力。

市场前期在陷入不合理的过度乐观，如果锌价跌破前低则意味着大的下跌周期开启，注意股票和锌价的联动效应，多空双方博弈激烈，建议下行确认即跌破20500-20700后再进行追空卖保，重点关注20500元/吨位置的支撑效应，这个点位虽然有可能出现小幅的反弹但我们不建议做多，更多推荐关注空头机会。

逻辑上看，我们不改变彻底转换思路的看法，认为现在包括股市在内的市场处于泡沫破裂前的疯狂，这种情况下不要被情绪牵引。

实际上疫情及流动性转向的潜在负面信息已经出现，对多头逻辑的过度揣测将成为亏损的根源，逢高沽空多次尝试而非追涨将成为后续我们的核心思路。

锌的内外盘同步破位说明了市场已经转为弱势，在后续的较长行情中锌维持推荐空头配置的思路，只不过当下有色偏强的时候可以考虑等金额多铜空锌，裸空锌可能要承受一小部分的亏损，或者拿的时间轴稍微长一些。

从上上周四，沪锌主力跌穿2020年4月以来的上行趋势线，比我们预期的时间要早，但既然形态出现变化，我们也要修整策略。

这条趋势线意义重大，一方面国内产业链对价格接受程度始终不高，一直是国内外金融资本在推升；另一方面矿石的紧缺程度以及疫情对这份紧缺的冲击需要衡量手段。

我们注意外盘的趋势线也很早就破位，内盘破位形成共振，这表明两点，第一是金融资本可能在锌市场中已经撤离；第二是国内产业链受到疫情和寒冷天气影响的冲击比预期的大，连冬储故事也讲不下去了。

在这样的结构中，我们将调整为期数月的始终逢低做多的策略转为逢高沽空的策略.策略上，我们维持逢高做空的策略，不断地尝试入场，不会再推荐做多的行情。

多铜空锌套利为最优解，逢高做空为次优解，如果非要做多仅推荐做2102的合约，注意其余品种尤其是铜等能否形成共振，尽量做共振性行情。

我们将在很长时间内不再推荐做多锌，除非基本面出现重大变化。