华泰期货-棉花周报：郑棉震荡运行，再向上动力不足-211115

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郑棉震荡运行再向上动力不足本周国内棉花价格震荡走弱，盘面基本震荡运行，现货层面代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价21258元/吨，较前周下跌320元/吨。

外盘美棉本周冲高回落，美国农业部数据显示，上周美国棉花收获已完成55%。

美国农业部发布的11月份全球产需预测，2021/22年度全球棉花产量增幅较大，同比提高8.58%；消费量增幅相对有限，同比提高2.66%。

国际纺织市场方面，美国有降关税举措，印度、越南等国家外流订单出现回归迹象，整体看国际终端消费市场订单数量有限，纺织、服装消费市场信心疲软，全球棉花基本面趋于更加宽松，高位棉价脆弱性在加大。

国内棉花市场方面，随着新棉进入集中上市期，籽棉收购价格逐步回落至10元/公斤以内。

据国家棉花市场监测系统数据，截至2021年11月12日，全国新棉采摘进度为86.4%，测算累计加工皮棉233万吨，累计销售皮棉16.9万吨。

国内纺织市场方面，随着限电措施有所放松，尽管开机率逐步恢复，但纱线需求仍然疲软导致产业链价格传导受阻，产品库存累积明显。

纺织企业让利幅度有所扩大，利润不断收窄，现阶段对高棉价接受程度不高，积极采购储备棉补充原料，而更下游企业对后期订单也普遍担忧，高价传导方面仍有不畅。

策略层面目前看整体市场随着新棉进入集中上市期，籽棉收购价格回落，加上抛储国内现阶段供应不缺，虽然期现还有倒挂，但后期看现货层面有松动迹象，政策层面也让多头难以再发动大的上涨行情，盘面再向上动力不足，后期操作思路应以逢反弹抛空为主。

中性。

风险点：政策风险、高价传导风险等。