华鑫证券-固收日报：12月份出口小幅回落，进口有所反弹-210114

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重点关注12月份出口小幅回落，进口有所反弹。

海关总署发布数据显示，中国1-12月出口（以人民币计）总值17.93万亿元，同比增4%，前值增长3.7%，增速继续反弹；1-12月进口总值14.22万亿元，同比降0.7%，前值为降0.5%；进出口总值32.16万亿元人民币，同比增长1.9%，前值同比增长1.8%。

中国12月出口（以人民币计）同比增10.9%，前值增14.9%；进口同比降0.2%，前值降0.8%。

以美元计，12月出口同比增长18.1%，前值增长21.1%，进口同比增长6.5%，前值同比增4.5%。

机电、医疗产品维持较快增长，农产品进口增速较快。

1-12月，我国出口机电产品10.66万亿元，增长6%，前值增5.4%，占出口总值的59.4%，较上月提高0.1个百分点。

其中，笔记本电脑、家用电器、医疗仪器及器械出口分别增长20.4%、24.2%、41.5%。

同期，纺织服装等7大类劳动密集型产品出口3.58万亿元，增长6.2%，其中包括口罩在内的纺织品出口1.07万亿元，增长30.4%。

2020年，我国原油、金属矿砂等资源型产品进口量分别增加了7.3%和7%，粮食、肉类等农产品进口量分别增加了28%和60.4%。

贸易方式更加优化。

2020年，我国一般贸易进出口19.25万亿元，增长3.4%，占我国外贸总值的59.9%，比2019年提升0.9个百分点。

其中，出口10.65万亿元，增长6.9%；进口8.6万亿元，下降0.7%。

加工贸易进出口7.64万亿元，下降3.9%，占23.8%。

对东盟、欧洲和美国进出口增速延续反弹。

1-12月对东盟出口同比增长6.7%，较1-11月提高0.9%；对美国出口累计同比增长7.9%，较1-11月反弹2.2%；对欧盟出口累计同比增加6.7%，较1-11月反弹1%。

今年1-12月对东盟进口累计同比增长6.6%，较1-11月提高1.4%；对美国进口累计同比增长9.8%，较1-11月增速反弹2.3%；对欧盟进口累计同比增长2.3%，较1-11月反弹2.1%。

外贸数据维持平稳，单月增速小幅回落。

12月外贸数据较为平稳，在年初低基数的作用下各项累计同比继续回升，但出口单月同比小幅回落，仍然维持了总体平稳的态势。

2020年在疫情的冲击之下外需面临了需求冲击和供给替代两个效应的叠加影响，全年来看仍然保持了较快的增长，贸易结构也出现了一定的改善。

单月同比数据的小幅回落并不改变外贸复苏的整体趋势，RCEP政策将从年初开始逐步落地，对2021年的进出口都会起到一定的推动作用。

对债市而言，流动性仍是影响当前债市走向的核心变量。

周五将有3000亿元MLF到期，一方面近期市场资金偏松，短期存在一定回笼可能性，另一方面，资金面临跨春节压力，MLF也是可能采用的对冲工具之一，因此周五续作可能对短期债市具有指示性意义市场回顾利率市场：1月13日央行开展7天逆回购20亿元，当日逆回购到期100亿元，净回笼80亿元。

资金价格延续反弹，各期限回购利率小幅回升，利率债收益率有所下行，10年期国债收益率下行3BP，国债期货收涨。

一级发行方面，周三，共有5只利率债新债招标，招标热度较高。

国债增发2、5年期债券，中标利率为2.4909%、2.8627%，全场倍数为3.85、4.43。

农发债增发1、10、10年期债券，中标利率为2.143%、3.2044%、3.5942%，全场倍数为5.02、7.28、3.97。

现券方面，国债各主要期限全面下行，其中1年期品种下行4.36BP，5年期国债到期收益率下行4.65BP，10年期国债收益率下行3BP。

国开债各主要期限全面下行，其中1年期品种下行4.1BP，5年期国开债到期收益率下行3.28BP，10年期国开债收益率下行1BP。

资金方面，周三货币市场资金价格多数上行，其中，DR001上涨6.2BP，DR007上涨6.5BP，DR014上涨0.8BP。

R001上涨5.6BP，R007上涨4.2BP。

R007与DR007利差缩小2.3BP。

国债期货方面，周三，国债期货全天震荡上行，上午小幅高开后震荡上行，午后跳水后震荡回升，全天收涨。

10年期主力合约上涨0.18%，5年期主力合约收涨0.23%，2年期主力合约上涨0.14%。

信用市场：一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行75只，金额679.5亿元，昨天，1只推迟及取消发行债券。

二级市场，1月13日，因利率债到期收益率下行幅度大于多数信用品种到期收益率下行幅度，导致信用利差被动抬升。

具体地，1年期短融信用利差均上行，其中，AAA上行3.31BP，AA+上行4.31BP，AA上行5.31BP。

3年期中票信用利差均上行，各等级均上行1.87BP。

5年期中票信用利差均上行，其中，AAA上行2.32BP，AA+上行1.32BP，AA上行1.32BP。

1年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行3.46BP，AA+上行2.46BP，AA上行1.46BP。

3年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行3.63BP，AA+上行2.63BP，AA上行1.63BP。

5年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行2.78BP，AA+上行3.79BP，AA上行3.79BP。

转债市场：1月13日，中证可转债指数下跌0.46%，成交584亿元，较前一日有所上升。

上涨51家，下跌186家。

其中涨幅较大的有九洲转债（25.48%）、英科转债（9.42%）、通光转债（8.9%），跌幅较大的有盛屯转债（-12.78%）、金禾转债（-11.33%）、三超转债（-9.38%）。

信用重大信息华夏幸福，涉及债项：16华夏债，公司公告称，公司将于2021年1月20日开始支付“16华夏债”自2020年1月20日至2021年1月19日期间的利息及回售部分债券的兑付资金。

风险提示：国内政策超预期。