宏源期货-经济数据点评：社融和货币供应增速高点已现-210114

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报告摘要：2020年12月新增人民币贷款1.26万亿（前值1.43万亿），新增社融1.72万亿（前值2.13万亿），社融同比增速为13.3%（前值为13.6%），M2同比10.1%（前值10.7%）。

贷款环比继续回落，企业中长期贷款需求尚可。

新增贷款方面，10月份新增贷款1.26万亿，同比增加1200亿元，环比减少1700亿元。

信贷同比续增主要体现在企业长期贷款和票据融资增长较好，居民长期贷款需求旺盛。

具体来看，企业新增贷款5953亿，同比多增1700多亿，其中中长期贷款同比继续增加1700亿元，票据贴现大幅回升增加大增3341亿，但短期贷款大幅降低3097亿元，中长期贷款融资需求仍然旺盛，反应经济增速依然良好，企业有望增加固定资产投资；12月份居民贷款增加5635亿，其中短期贷款增加1142亿，中长贷增加4392亿，反应出居民对购房和购车的需求仍然旺盛。

社融同比继续回落，高点已现。

12月份社会融资规模继续回落，新增社融规模为1.72万亿，同比减少4813亿元，环比减少4143亿元，社融余额增速持续回落至13.34%，比上一个月继续回落0.3个百分点。

从结构上看，人民币贷款新增1.14万亿，同比多增679亿；非标同比大幅减少7376亿可能跟地产融资政策收紧有关；债券融资方面，企业债增加442亿，同比少增约2183亿，信用债发行继续萎缩态势，政府债增加7156亿，同比大幅多增3417亿，环比也增加3156。

因此，政府债券和新增成为社融增加的主力军，而非标和企业债券融资拉低社融。

货币供应跟随社融回落。

12月份货币增速均下降，主要是社融增速的回落。

12月M2同比10.1%，较上月回落0.6个百分点；M1同比8.6%，较上月回落1.4个百分点。

社融回落相应导致存款增速下降，M1和M2增速均回落。