开源证券-西麦食品-002956-公司信息更新报告：回购激励员工，利好长远发展-210114

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燕麦龙头仍处发展黄金期，维持“买入”评级西麦食品属于燕麦行业龙头，公司线下渠道优势稳固。

随着新品陆续推出、渠道铺设完善全渠道发力，西麦食品仍处发展黄金期。

我们维持盈利预测，预计2020-2022年归母净利分别1.6、2.0、2.4亿，EPS为0.99、1.22、1.52元，当前股价对应PE分别为25.6、20.8、16.6倍，维持“买入”评级。

回购用于员工激励，激发团队积极性西麦食品拟用2600万元至5115万元回购公司股份，用于实施股权激励或员工持股计划。

拟回购价格为20元/股至33元/股；回购数量为130万股至155万股，占公司总股本的0.81%-0.97%。

公司回购股份用于实施股权激励或员工持股计划，绑定股东、公司及员工利益，完善公司长效激励机制和利益共享机制，有助于提升团队积极性、稳定性。

目前冷食燕麦市场竞争激烈，股权激励有望进一步提升公司的核心竞争力。

新品、老品齐发力，营收稳步增长2020Q4产品动销良好，热食表现平稳，冷食增速较快。

展望2021年，西麦食品稳步开拓线上、线下渠道，随着老品稳健增长、新品持续放量，预计2021年营收仍可稳步增长。

未来随着渠道建设完善、产能陆续释放，公司发展潜力较大。

原材料价格稳定，行业扩容期费率仍处高位西麦食品已锁定澳大利亚燕麦价格，预计原材料价格相对平稳，2020Q4毛利率环比相近。

目前冷食燕麦行业仍处快速扩容期，尚未有龙头品牌，公司加大费用投入以期在市场高成长期间获得更多市场份额。

且2020Q4有新品进场费等前置性费用投放，预计2020Q4费率仍处高位。

展望2021年，公司仍会投入费用推广新品、开拓渠道，预计销售费用率会较高。

风险提示：宏观经济下行风险、新品推广不及预期风险、食品安全风险。