安信证券-德赛西威-002920-业绩稳超预期，Q4再度提速-210115

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■事件：公司发布2020年度业绩预告，2020年公司预计实现归母净利润5.0-5.2亿元，较上年同期增长71.15%-77.99%。

单季度再度加速，销售回暖+市占率提升增厚全年业绩。

从单季度看，2020年Q4公司实现归母净利润1.82-2.02亿元，较上年同期增长22.15%-35.57%，环比2020年Q3增长104.5%-126.97%。

但值得注意的是，2020年Q3单季度公司非经常损益达到0.31亿元，致使当季度利润为0.89亿元。

若排除此影响，同时假设Q4无明显新增非经常损益，则环比实现增长51.67%-68.33%，仍呈现明显加速。

从增长的驱动力看，我们判断，一方面由于国内乘用车市场回暖爬坡，公司所配套的车型销量提速，从而带动业绩快速提升。

其中，以长安汽车为例，2020年其实现销量达200.36万辆，同比增长13.98%；另一方面，公司核心产品的市占率稳步提升，与吉利在液晶仪表、显示屏、ADAS的新项目于Q1已实现落地。

智能座舱量价提升，公司已斩获先发优势。

根据盖世汽车研究院预测，2020-2023年，全液晶仪表盘渗透率将提高17%，车载娱乐系统渗透率将提高25%，我们预计公司智能座舱业务将持续加速，并从中高端延伸至中低端车型，覆盖更多车型。

同时，根据中国产业信息网数据显示，智能座舱单体价值量从1500元左右攀升至9000元左右，其价值量不断提升。

公司与高通合作的“一芯多屏”产品已率先量产，并且为新客户一汽丰田和广汽丰田多款平台化车型配套的车载信息娱乐系统产品也预计于2020年底起实现逐步量产，结合单体价值量的提升，公司业绩将得到稳定的保证。

ADAS产品陆续量产，业务有望持续放量。

公司率先布局ADAS市场，具有360环视、自动泊车、域控制器、车道偏离、自动刹车系统等ADAS的丰富产品。

其中，360环视、自动泊车等产品相继进入量产阶段，已在吉利、奇瑞的高端车型上投入使用。

国内市场中，英伟达选择与公司合作，将Xavier用在其L3级别自动驾驶域控制器产品上，并且已在小鹏汽车上实现量产。

此外，公司77G毫米波雷达产品也有望获得自主品牌车企的订单，为公司带来业绩增量。

■投资建议：公司客源优质，新客户与新项目开拓均取得重大突破，2020年底，为丰田配套的车载信息娱乐系统产品已实现逐步放量，将支撑2021年全年营收增长提速。

公司重视技术研发投入，提前布局汽车智能化，率先进军ADAS业务，目前已拿到多家主机厂订单，提。