国元证券-半导体与半导体生产设备行业跟踪报告：半导体景气度梳理，半导体景气度高启，产能领先确立竞争优势-210115

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报告要点：半导体景气上行+各环节价格调涨，需求紧缺确定性看到21H1半导体业需求火热，不仅上游晶圆代工产能满载，下游测试、封装产能同样供不应求，除了取消淡季价格折让，价格也纷纷上调。

目前已有部分硅片、IC设计、晶圆代工和封测企业发布年初涨价函。

根据各环节龙头企业如华虹半导体、联电、日月光等反馈，目前产能紧缺情况持续到2021年上半年，持续情况有望在21Q2进一步验证。

我们认为2020年原本是新需求开始逐渐放量的一年，受疫情影响顺期递延，但是在线教育、远程办公等领域需求激增减少了20H1期间疫情影响，20H2汽车、家电、5G手机等需求回暖促使景气度走强，随着疫情影响逐渐降低，2021年全年有望保持高景气度。

8寸线产能扩张预期有限，规模优势下龙头企业受益从制造环节看，目前8寸产线供需失衡明显，新能源、消费电子、工控等领域对功率器件、电源管理、NOR等需求强劲，受限于设备和经济性8寸产能扩张有限，产能紧张问题主要靠价格调整和12寸线产能释放来缓解，龙头企业华虹半导体规模优势突显。

新技术带动多元化应用场景，长期看好汽车、消费、清洁能源领域对电子元件的需求，龙头企业有望持续受益5G基站、手机等通信设备会用到大量电源管理和射频芯片，汽车随电气化程度加深单车电子元件用量大幅度增长，清洁能源发电拉动功率器件需求。

这些电子元件更多依赖特色工艺平台，即8/12寸成熟制程产线。

我们认为短期核心看点是龙头企业新产能的释放速度和价格调幅，中长期则是产品组合的搭配以及营收体量的大幅增长。

12寸产线快速爬坡确立产能领先优势华虹半导体是国内最大的特色工艺代工厂，及全球最大的功率器件代工厂。

公司在产能方面处于绝对优势地位，3座8寸厂拥有产能17.8万片/月，8寸线产能还可以额外增加约2万片达20万片/月，1座12寸厂还处于快速爬坡阶段，目前产能约2万片/月，预计2021年年底达到4万片/月。

在预期产能长期紧缺的时间段，保证良率和技术优势的前提下，尚能扩出大量产能有助于公司进一步确立行业竞争优势。

先发积累更多经验进一步拉开差距公司作为国内12寸功率器件产线领头羊，先发优势有助于积累学习曲线和量产经验，拉开与身后竞争者的差距，新产线把技术节点推进到90/55纳米，给客户提供更优性能的工艺支持。

投资建议目前下游高景气度可以看到今年上半年，后续需根据排产计划滚动验证，我们对2021年全年维持高景气度持相对乐观态度。

根据产业链调研反馈，国内特色工艺产线都保持供不应求的状态，甚至要通过提价和调配产能到高毛利产品端。

8寸产能短期扩产有限的情况下，12寸新增产能成为当前最主要的竞争优势。

作为国内功率半导体产业链核心枢纽，以及行业景气度先行/同步指标，建议持续关注特色工艺代工龙头：华虹半导体。

风险提示外部冲击风险；行业景气度持续时间不及预期；产能爬坡不及预期。