方正中期期货-金银日报-210114

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内容摘要：（下跌）金银：周四日盘金银价格冲高回落，夜盘时段会调整理，内外风险资产波动加剧，期待通胀实际交易通缩的逻辑延续，在这种情况下，金银仍然为逢高沽空的核心驱动，金银做多的前提条件依旧是美债收益率的企稳，目前看美债收益率虽然小幅回调，但波动幅度仍需要观察。

市场最近可能聚焦民主党上台后的经济刺激，注意刺激更多影响的是短端收益率，而长端美债尤其是10年期美债是市场的基石，近似可以看做市场的无风险收益率，美债最大的问题在于体量，粗略估算全球美债总量在30-35万亿美元左右，美股市值在20-25万亿，黄金按照7000万美元/吨*15万吨总价值在10万亿左右，白银的总体量则仅为数千亿美元。

从这一点上看，美债在所有资产分析中排在最靠前的位置。

黄金白银自身的基本面问题并不大，但是美债对金银的传导往往是单向的，这是资金体量决定的，推荐继续关注美债在其企稳后再考虑金银多单。

从形态结构上来看，黄金和白银都出现大的破位，内盘投资者在助跌倾向上表现明显，这也说明了盘子实际很弱，后面优先观测美债的进一步表现――现在收益率的急涨的延续性如何，如果收益率维持偏强，那么金银还没跌完，从本周的形态上来看，虽然有一定的调整但个逻辑是延续的，优先关注1780和23美元/盎司的位置能否站稳，再考虑多头形态的入场。

整体上看，黄金和白银在短线时间内位置盘整反复，更多是等待市场形态的进一步走稳，自身对价格的驱动力量变得有限，如果做多仅建议日内交易，债券的资金转向与否依旧是关注的最重要的锚点。