华鑫证券-固收日报：央行1月MLF续作偏紧，短期流动性预期或受冲击-210115

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重点关注央行1月MLF续作偏紧，短期流动性预期或受冲击。

周五，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，1月15日开展5000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对1月15日MLF到期和1月25日TMLF到期的续做）和20亿元逆回购操作。

此次MLF、TMLF和逆回购到期量共5425亿元，相当于净回笼425亿元。

12月底以来资金市场维持了较为宽松的状态，在1月上旬央行持续净回笼的情况下隔夜回购利率仍多日维持在1%以下，而在15日MLF到期之前逆回购余额已降至接近0的水平。

因此，周五的MLF续作是传递央行对当前流动性态度的一个信号，我们认为此次“缩量”续作，并以MLF替代TMLF使得银行的边际负债成本有所上升，可能反映出央行当前对流动性仍然维持相对中性的态度，市场过为宽松的预期可能得到一定程度的扭转。

短期来看，利率市场可能因流动性预期的改变而受到一些冲击，中期我们仍然维持10年期国债收益率宽幅震荡的观点。

1月上旬汽车产量同比回落。

中汽协14日公布数据，1月上旬，15家重点企业汽车产量完成52.3万辆，同比下降27.4%；其中，乘用车产量完成43.6万辆，下降29.3%，商用车产量完成8.7万辆，下降16%。

美国初请失业金人数大幅回升。

美国1月9日当周初请失业金人数为96.5万人，连续两周回升并创2020年8月以来新高，远高于预期的78万人，前值为78.7万人。

1月2日当周续请失业金人数5271万人，前值5072万人。

反映出在疫情的影响下，美国就业市场再度走低。

美联储主席鲍威尔维持鸽派。

Wind资讯消息，美国当地时间14日美联储主席鲍威尔发表讲话，除非出现令人不安的通胀和失衡，否则将不会加息；美联储加息时间点“不会很快到来”，经济离美联储的目标还很远；现在还不是退出宽松货币政策的时候，且利率和资产购买指引不是基于时间，而是基于结果；短期内会看到物价上行的压力，价格一度上涨不意味着会出现持续的通胀；美联储将非常透明，当讨论缩减宽松的具体日期变得合适时，会让市场知晓。

市场回顾利率市场：1月14日央行开展7天逆回购20亿元，当日逆回购到期100亿元，净回笼80亿元。

资金价格多数上行，利率债收益率小幅下行，国债期货收涨。

一级发行方面，周四，共有6只利率债新债招标，招标热度较高。

国开债增发1、10年期债券，中标利率为2.1015%、3.4672%，全场倍数为3.94、3.17。

进出口债增发31、5、10年期债券，中标利率为2.8791%、3.1437%、3.5609%，全场倍数为4.6、5.5、4.26，新发0.25年期债券。