华泰证券-国联股份-603613-20年业绩预告超预期，增长提速-210115

《华泰证券-国联股份-603613-20年业绩预告超预期，增长提速-210115（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-国联股份-603613-20年业绩预告超预期，增长提速-210115（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

2020年归母净利同比预增88.75%-91.89%，超市场预期公司预告2020年实现归母净利3.00-3.05亿元，同增88.75%-91.89%，相较Wind一致预期的2.69亿元超出11.63%-13.49%，超出我们之前预期4.79%-6.53%，增长主要得益于各“多多平台”交易量快速提升，驱动收入及利润增长。

20Q4单季归母净利同增101.7%-110.0%。

我们上调线上商品交易业务收入规模，预计2020-22年归母净利为3.03/5.01/8.05亿元，对应EPS1.28/2.11/3.39元，可比公司2021年Wind一致预期平均PEG0.7，考虑公司所处工业B2B市场空间广阔及公司产业平台属性的稀缺性，给予公司2021年PEG1.2，对应目标价158.76元，维持“买入”评级。

积极推出多元战略灵活应对疫情，依托各“多多平台”实现加速增长2020年，公司通过产业链“战疫”计划、拓展全球寻源、推出工业品/原材料带货直播、百团拼购、618活动、“多多双十电商节”等多元化策略有效实现各“多多平台”交易规模的提升，驱动营收及利润快速增长。

据业绩预告，20年公司预计实现营收170-172亿元，同增136.19%-138.97%；预计实现扣非净利2.75-2.83亿元，同增78.00%-83.18%；而19年公司营收和扣非净利分别同增96%和67%，20年公司业绩加速增长。

获工信部“2020年工业互联网试点示范项目”认定，产业互联网建设推进根据21年1月6日公告，公司“基于PTDCloud平台供应链产业链实时响应协同优化解决方案”项目被认定为工信部“2020年工业互联网试点示范项目”，公司在工业互联网领域的品牌影响力和竞争力有望提升；此外，根据公司20年12月公告，2020年非公开发行3,299万股新股已完成过户，共募集24.66亿元用于包括公司AI大数据生产分析系统建设等5个项目，公司产业互联网战略从平台、数据、科技三维度持续推进。

直播应用常态化发展，助力平台用户规模扩大及产业生态拓宽根据公司官网，公司20年2月起推出行业直播课程，3月起开始行业直播带货活动。

根据公司公布的投资者调研纪要，截至20年6月30日，各“多多平台”注册用户数达23.4万户，交易客户数5,845户，其中新客户占比达46%。

我们认为，公司通过推出行业直播课程、带货直播活动及向平台用户提供直播功能服务，有望在拓宽用户获取渠道并促进用户转化的同时，提升产业链影响力，加速产业互联网生态扩张。

工业垂直B2B电商龙头增长动力强劲，看好未来发展，维持“买入”评级我们认为，公司有望通过自营电商业务的横纵扩展保持业绩高速增长；同时，不断完善产业互联网生态建设实现业务多元化发展。

我们预计公司2020-22年归母净利3.03/5.01/8.05亿元（前值2.86/4.70/7.47亿元），对应20-22年EPS1.28/2.11/3.39元，20-22年CAGR为62.7%。

考虑可比公司21年Wind一致预期平均PEG0.7，给予2021年PEG1.2（前值1.2），对应目标价158.76元（前值147.31元），维持“买入”评级。

风险提示：垂直平台拓展不及预期、客户转化不及预期、自营业务波动等。