中银国际期货-棉花策略报告：疫情叠加禁令，棉价无惧调整-210115

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美国农业部全球棉花供需平衡表不断修正向好，其中预期消费端还有上调空间，全球棉价中长线向好。

美国受到中国采购的持续支撑，2020/21年度销售任务已完成80%以上，这对美棉形成持续的利好。

国内纺织品服装销售，内销市场已经转好，出口市场超预期向好。

目前春节销售备货旺季即将过去，产业开工有所下行，棉纱库存偏低，坯布库存维持正常。

纱布环节近期持续提价，产业链传导顺畅。

目前市场的利空在于：一、国内疫情零星抬头，对纺服消费形成不利预期；二、美国重提新疆棉禁令，对于目前国内原料的高库存不利。

操作上，棉价目前反弹至前期高位，中长线我们维持棉价重心上移的观点，但不建议追高。

ICE3月合约75美分/磅，郑棉14500元/吨一线做多安全边际较高。

观点供参考。