联合资信-如何判断评级结果是否虚高？从日本债市违约率及评级分布谈起-210115

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摘要本文基于两家日本本土评级机构对违约的定义及违约率情况，分析了其评级结果检验效果良好的原因，并基于所评主体的信用等级分布情况，发现日本本土评级机构和国际评级机构的评级中枢接近，前者对企业评级较高的主要原因是其对日本主权级别的评级较高。

最后，本文对提高我国评级机构评级质量提出了相应建议。

关键词信用评级违约率信用等级分布信息披露在我国债券市场，发行人和债项的整体信用等级较国外债券市场高，由此出现部分声音质疑国内评级机构的评级结果虚高。

这种情况并非我国独有。

隔海相望，日本的相关经验可以借鉴。

在日本，本土评级机构出具的评级结果通常高于国际评级结果一个大级[1]，发行人通常会选择本土评级机构，且选择两家本土评级机构给予双评级。

此外，日本债券市场的违约率很低，评级机构评级结果的违约率检验良好。

笔者将对日本评级行业的相关情况进行分析，以期从中获取经验，解锁我国评级机构的声誉困局，更好地服务投资人。