天风证券-1月：增长赶顶、信用回落-210115

《天风证券-1月：增长赶顶、信用回落-210115（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-1月：增长赶顶、信用回落-210115（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

2020年4季度国内经济呈现出全面复苏和短暂超越潜在水平的状态，经济增速可能短暂升至潜在增长之上，预计实际GDP同比增长6.6%，名义GDP同比增长6.1%；2020年全年实际GDP增长2.4%，名义GDP增长2.7%。

经济上行赶顶的同时，信用已经处于回落的初期。

早在20年7月，社融口径的信贷增速就已经见顶，这是流动性环境向中性回归、超储率持续低位的结果。

21年针对影子银行的监管力度大概率加强，表外融资尤其是信托的压降规模不减，同时广义财政赤字规模可能较20年缩减1.5万亿左右。

预计2021年底社融增速回落到11.2%附近，与名义增速水平基本相当，宏观杠杆率保持基本稳定。

风险提示：疫苗接种进度/效果超预期/不及预期；国内疫情形势超预期。