宏源期货-国债周报：MLF缩量投放引发资金面收紧担忧，期债价格大概率阶段性见顶-210115

《宏源期货-国债周报：MLF缩量投放引发资金面收紧担忧，期债价格大概率阶段性见顶-210115（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《宏源期货-国债周报：MLF缩量投放引发资金面收紧担忧，期债价格大概率阶段性见顶-210115（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

近期国债期货持续上行，走资金面逻辑，资金面宽松收到几个方面因素的影响：第一，11月份永煤事件对流动性冲击衰减；第二央行连续3个月大量金投放MLF，公开市场操作也偏宽松。

资金利率下行明显，对短端期债支撑更为强劲，国债收益率曲线持续走陡。

但是我们认为此轮期债上行将阶段性结束，未来震荡回落是大概率事件：（1）基本面强劲。

从需求和供给的经济指标来看，当前的经济依然强劲，未来一个季度将继续保持强劲态势，制造业、消费和出口依然支持经济上行，但当前市场已经基本上性反应了强劲的基本面，11月份出口数据继续强劲，外需状况良好。

（利空）（2）货币供给和社融增速回落，我们在专题报告中提到两者增速已经阶段性见顶，但是长期贷款反应出实体企业对资金的需求依然比较强劲，同时社融增速与M2增速的剪刀差继续扩大，反应出未来资金面不容乐观。

（小幅利空）（3）资金面走紧的概率较大，体现了央行的意图，1月份央行MLF投放量大幅萎缩至5000亿元，比去年12月份缩减4500亿元，净投放也出现缩量，说明央行认为当前流动性过于宽松，有意收紧流动性。

（逐步利空）。

操作建议：前期98.2附近的T2103合约空单继续继续持有。

止损：收盘突破98.5。

止盈：97。