中信期货-股指衍生品周报（期权） ：趋势谨慎偏多，波动率卖方可适当进场-210116

《中信期货-股指衍生品周报（期权） ：趋势谨慎偏多，波动率卖方可适当进场-210116（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信期货-股指衍生品周报（期权） ：趋势谨慎偏多，波动率卖方可适当进场-210116（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

策略推荐：趋势谨慎偏多，波动率卖方可适当进场股指方面，港股、低位龙头将成资金布局方向。

我们认为龙头效应仍在，历史上小盘跑赢大盘，要么是风险偏好改善，要么是资金宽松，鉴于央行上周未超额续作MLF，以及现阶段绝大部分成交额仍聚焦在少数抱团股上，我们认为小盘跑赢大盘的条件尚不具备。

期权策略方面，趋势交易建议谨慎偏多，通过牛市价差组合或实值认购期权进行配置，更多偏向300指数为主，在市场情绪出现持续转向时，适当减仓或进行相应风控。

期权市场隐含波动率再度进入回落区间，波动率风险温度计指数整体显示当前卖出波动率风险较低，可关注适当布局空波动率的时点。

建议暂未进场交易的可适当轻仓参与空波动率组合，已经持有空波动率策略的投资者可适当调整头寸的卖沽仓位，维持组合正的Delta暴露。

风险因子：1）新冠疫情反复；2）市场情绪转变过快策略回顾：日度策略表现较好，周度策略相对较稳定我们在上周的策略报告中推荐了短期偏多思路延续，持续关注波动率交易机会。

标的整体呈现先强后弱的态势，整体维持宽幅震荡，周度策略表现较平稳，平均收益率为-1.57%。

每日观点策略与周度策略差异较大，周四时转为Gamma交易为主，保留了前三天牛市价差组合的收益，平均收益率为22.52%。

从上周的整体情况来看，上周市场整体表现为宽幅震荡态势，各期权隐含波动率明显回落，做空波动率组合表现较好，做多波动率组合表现较差，价差组合表现相对较稳。

由于期权隐波的回落，保护型期权组合表现较差，备兑开仓组合在市场整体震荡的背景下表现相对偏稳，有一定增强。