中泰证券-中泰宏观周度观察：煤价创近9年新高-210116

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1、下游：商品房销售同比回升，乘用车销售回落，票房回落。

30大中城市商品房成交面积同比回升，其中一线城市回落，二三线回升。

土地规划建筑面积同比降幅扩大，溢价率回升，“三道红线”叠加“房贷集中度管理”，开放商拿地意愿不强，土地市场或延续低迷。

乘用车零售、批发增速回落，21年1月后休假时间长于同期，产销节奏相对较慢，导致同比增速明显回落。

票房收入回落，元旦档电影热度消退，叠加疫情防控措施有所收紧，票房收入或持续偏弱。

2、中游：粗钢日均产量环比上升，焦炉生产率环比下降。

1月上旬粗钢产量环比上升。

需求端仍然较弱，加上秋冬季节环保政策、钢企效益下滑等可能性，未来或面临一定的减产压力。

焦炉生产率环比下降。

本周全国水泥价格环比降幅收窄。

化工品价格环比上升，涤纶POY的库存天数与上周持平，聚酯切片的库存天数较上周上升。

3、上游：国际油价和动力煤价格续涨，有色价格多数下跌。

近期油价稳步在50美元/桶以上，一方面与沙特宣布自愿减产有关；另一方面与疫苗接种加速以及美国新一轮刺激计划提出有关。

往前看，海外疫情依然严重，尤其是受变异病毒影响，英国疫情在加速恶化；此外，美国单日新增病例仍持续在20万以上，日本单日新增病例屡创新高。

受此影响，各国经济复苏将放缓。

尽管疫苗接种在加速，但疫苗产量有限，因而原油价格短期或小幅震荡。

近日，秦皇岛动力煤价格持续上涨至972.5元/吨，创2007年12月以来新高。

煤炭价格的持续上涨仍与供给偏紧，需求旺盛有关。

在当前矿区安全和环保政策依然严格，以及进口依旧未放松的条件下，煤炭供给增加有限。

而当前已经进入传统旺季的冬季，受极寒空气影响，我国南方大部分地区用电需求增加，全国多个区域出现用电负荷高；而国内再现疫情风险，也加大了煤炭物流运输压力；加之，海外疫情仍然严峻，大量制造业订单流向国内。

因而，尽管年底煤炭进口量大增，但短期供给依旧偏紧，价格或维持在高位。

本周有色金属价格和库存多数下跌。

4、物价：农产品价格续升，钢价回落、煤价续升，成品油价格上调。

本周农产品价格指数继续上升，蔬菜生产、运输受极寒天气影响供给减少，加之需求也有所增加，本周蔬菜价格延续上升；冬季水果陆续上市，水果价格有所回落；短期猪价继续回暖一方面来自消费旺季的带动，另一方面在疫情影响下，冷冻猪肉供给也有所下降。

随着春节临近，猪价或稳中有升。

非食品价格多数上涨，本周义乌小商品价格指数有所回落，永康五金、柯桥纺织、机电产品和中关村电子产品价格指数环比均有所上涨。

随着疫情后居民收入逐渐修复，终端需求也呈现一定回暖，但速度仍相对偏慢。

工业品中，本周钢价延续回落，或源于终端需求持续放缓，但上游铁矿石价格坚挺或对钢价起到一定支撑作用，预计未来钢价或高位震荡。

煤价延续上涨，煤炭供需偏紧的状态暂未得到有效缓解，未来煤价仍有上行压力。

受国际油价变化的影响，国内成品油价格再次迎来调整，汽油和柴油价格每吨分别上调185元和180元。

5、流动性：公开市场净投放，资金面平稳宽松。

央行开展逆回购操作共160亿元，逆回购到期550亿元，考虑到MLF投放5000亿元，并有3000亿元到期，本周公开市场实现净投放1610亿元。

本周货币市场利率虽然小幅上行，但整体来看资金面仍然平稳宽松，DR007加权平均利率仍在政策利率以下。

风险提示：疫情影响，经济下行，政策变动。