中泰证券-苏农银行-603323-20年业绩快报：结构稳定，资产质量保持在较优水平-210116

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财报综述：1、20年全年营收增速3季度基础上继续有小幅放缓，净利润保持在不弱的增速水平，同比增4.7%。

2、存贷占比保持总体稳定。

资产端贷款保持不弱增速，存款增长平稳，占比总负债有小幅下降。

3、资产质量总体保持在历史较优水平。

不良率环比有上行、但总体保持在低位，拨备覆盖率则进一步夯实至高位，环比3Q大幅提升26.1pct至301.8%。

20年全年营收增速3季度基础上继续有小幅放缓，净利润保持在不弱的增速水平，同比增4.7%。

公司历史息差季度间波动较大。

1Q20-2020营收、营业利润、归母净利润分别同比增长6.0%/10.4%/7.4%/4.9%；11.9%/7.3%/7.7%/1.0%；11.0%/2.2%/6.7%/4.7%。

同时单季营业支出有增多，全年营业支出同比增6.4%。

投资建议：公司2020E、2021EPB0.73X/0.68X；PE9.13X/8.63X（农商行PB0.89X/0.82X；PE9.11X/8.38X），公司依托苏州毗邻沪浙，重点服务当地中小企业，4季度存贷结构稳定，资产质量稳定在历史较优水平，建议关注。

风险提示：宏观经济面临下行压力，业绩经营不及预期。