中信证券-化工行业周观点：关注化纤、煤化工、维生素等产品普涨-210117

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化工行业景气度持续修复，上周78%产品价格上涨。

本周化工行业我们建议重点关注1）粘胶短纤、涤纶长丝等化纤产品价格价差上行；2）煤化工产品价格重回上升通道；3）生猪存栏量增加推升饲料需求后，关注维生素和农化产品需求；4）关注大炼化后续项目进度。

我们继续推荐万华化学、华鲁恒升等长线配置组合，以及三友化工、东方盛虹等短线高弹性配置组合。

上周回顾：油价短期振荡，化工品价格继续上行。

上周中信石油化工指数+2.16%，基础化工-0.95%，分别较沪深300指数录得超额收益+2.84/-0.27pct。

上周布伦特、WTI原油连续合约收于55.0、52.0美元/桶，环比-1.8%、-0.4%，短期振荡。

上周化工品价格继续普涨，在我们跟踪的近200种产品中，涨价品种占比78%，涨幅前5为辛醇+19%、正丁醇+15%、DMF+13%、维生素C+12%、顺丁橡胶+11%。

粘胶短纤、涤纶长丝等化纤产品价格价差继续上行。

上周主要化纤产品价格价差继续上行，其中粘胶短纤价格单周上涨1200元/吨，价差扩大700元/吨，价格价差在淡季继续快速上行。

涤纶长丝POY/FDY/DTY扣税价差分别达到1270、1307、2801元/吨，环比+8%、+7%、+5%，涤纶长丝单吨盈利提升80-130元/吨。

氨纶产品价格上涨800元/吨，价差扩大560元/吨，延续上行趋势。

我们推荐粘胶短纤龙头三友化工，建议关注中泰化学；推荐涤纶长丝龙头桐昆股份、新凤鸣，建议关注氨纶行业龙头华峰化学。

关注煤化工产品DMF、丁辛醇短期调整后再次上行。

近期在OPEC+持续减产及下游需求复苏推动下，油价整体上行，目前布伦特原油在55美元/桶附近，较2020年均价提升31%，在此推动下化工品价格普遍上行。

上周丁辛醇、DMF等煤化工产品在周初短暂调整之后，下半周重回上行通道。

在后续油价上行背景下，预计传统煤化工产品仍将保持上涨趋势。

推荐国内煤化工龙头华鲁恒升、鲁西化工，及国内煤制烯烃龙头宝丰能源。

生猪存栏量增加推升饲料需求及出口需求提升，维生素价格持续上行，农产品上涨推动农化需求。

近期生猪存栏量快速上行，推动对下游维生素等饲料产品需求，叠加海外出口需求，近期我国维生素产品价格快速上行。

截至上周末，2021年维生素A、维生素C、维生素D3、维生素E价格分别上涨11%、22%、7%、9%。

推荐国内维生素行业龙头新和成，建议关注浙江医药、金达威等。

此外猪周期存栏量增加推升饲料需求后，玉米、大豆等农产品价格持续上行，相关产品期货价格连续创历史新高，预计将推动国内农药化肥需求，推荐农药行业龙头扬农化工、化肥龙头新洋丰、兴发集团等。

持续关注民营大炼化后续项目进度。

目前国内民营大炼化恒力石化、浙江石化、恒逸文莱一期全面投产，项目投产以来经济效益显著，在规模效应等优势下，盈利能力显著领先国内国际同行。

浙江石化二期2020年11月常减压投产；上周东方盛虹公告预计其1600万吨炼化项目2021年底前开车投产；外交部官网报道，上周国务委员兼外长王毅访问文莱期间，双方表示将加快推动恒逸文莱项目建设；恒力石化二期项目继续推进，我们预计将于2023年投产。

民营大炼化项目效益显著，推荐民营炼化龙头恒力石化、荣盛石化、东方盛虹。

风险因素：国际油价大幅波动的风险，全球疫情防控不及预期的风险，中美贸易争端加剧的风险，后续化工品涨价空间不及预期的风险。

投资策略。

在油价中枢上行及宏观经济复苏预期的推动下，化工行业景气度持续修复，我们推荐长线和短线两大配置组合，建议投资者关注，1）长线组合，推荐子行业龙头万华化学、华鲁恒升、扬农化工、恒力石化、荣盛石化、宝丰能源、桐昆股份、卫星石化、龙蟒佰利、玲珑轮胎、合盛硅业、中海油服，龙头公司较同行具有显著优势，尽管近期股价普遍有不小涨幅，但未来长期成长仍然可期，持续推荐；2）短线组合，推荐粘胶龙头三友化工、大炼化龙头东方盛虹，煤化工龙头鲁西化工，维生素龙头新和成，车用丝龙头海利得，萤石龙头金石资源，油气资源龙头中国海洋石油，改性塑料龙头金发科技，危化品物流龙头密尔克卫，新材料行业公司斯迪克、奥克股份、龙蟠科技，当前时点具有较大弹性，建议积极配置。