中泰证券-有色金属行业：两个变化，新能源需求进一步推动下的锂、钴、稀土，以及信用拐点的不断确立-210117

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行情回顾：本周，A股整体回落，有色板块环比下跌5.30%，跑输上证综指5.19个百分点，商品市场价格整体涨跌互现：1）基本金属价格中，LME铜、铝、铅、锌、锡、镍本周涨跌幅分别为0%、-0.4%、1.2%、-1.6%、0.4%、4.4%；2）拜登经济刺激计划预期兑现，美国10年期国债收益率回落0.02pcts，COMEX黄金环比下跌1.2%；3）小金属方面，需求端持续恢复，产业链库存出清，锂钴稀土价格持续上涨，氧化钴、四氧化三钴、MB钴（标准级）、MB钴（合金级）、硫酸钴、氯化钴、金属钴分别环比上涨15.2%、10.6%、9.7%、9.3%、8.4%、7.2%、4.2%；电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、工业级氢氧化锂、电池级氢氧化锂、金属锂（99%）分别上涨10.0%、9.4%、6.6%、3.5%、1.1%。

氧化镨钕较上涨6.5%，钕铁硼N35毛坯报价上涨3.08%。

【本周关键词】：M1、M2及社融同比下滑；拜登拟推1.9万亿经济刺激法案；国内2020年新能源车销量同比增长10.9%；工信部公布《稀土管理条例（征求意见稿）》宏观“三因素”总结：国内经济延续修复，但社融存量增速继续回落，美国通过经济刺激法案、欧洲逆周期政策加码，具体来看：1）中国，流动性边际趋紧，M1、M2及新增社融累计增速分别回落1.4pcts、0.6pcts和4.92pcts。

2）美国，疫情有所缓解，就业数据显著低于预期，本周美国初请失业金人数96.5万人，预期79.5万人，本周日均新增新冠确诊病例23.70万例，较上周回落3.17万例，疫情有所缓解，为对冲疫情冲击，拜登公布1.9万亿美元的经济救援计划。

3）ECB延长PEPP九个月，同时扩大购债总规模，十二月欧元区制造业及服务业景气度回落，逆周期政策仍将延续。

4）疫情反复下，全球经济共振上行趋势未变，12月全球制造业采购经理指数53.8，为19年以来的新高；但要关注流动性的边际变化。