东吴证券-社服新消费行业周报：首部化妆品注册备案办法亮相，王府井布局岛民免税-210117

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投资要点本周专题：首部化妆品注册备案管理规章亮相21年1月12日国家市场监督管理总局颁布总局令，称《化妆品注册备案管理办法》已审议通过，自2021年5月1日起施行。

《办法》共六章63条，对化妆品新原料注册和备案管理、化妆品注册和备案管理、监督管理、法律责任等各方面均作出明确规定。

正式通过的《办法》与征求意见稿相比有不小变化。

修订后的《条例》建立了以注册人、备案人为质量安全责任主体的注册备案管理制度，明确了化妆品、化妆品新原料注册备案程序和要求，确定了一系列新理念、新制度、新机制，需要制定配套规章进一步细化注册备案管理工作规定。

投资建议：化妆品新规章陆续出台，行业逐步趋向于规范化，对产品、渠道等多方面均提出更高要求，行业的技术壁垒也相应加强。

具有强研发实力的优质企业有望受益于行业的成长。

我们长期看好国货美妆景气和国产替代大趋势，继续推荐珀莱雅、爱美客、华熙生物、青松股份、丸美股份、上海家化等，关注已过会的拟上市企业贝泰妮、创尔生物。

本周观点：多地相继发生聚集性疫情，各地防控力度相应加强，短期冲击餐饮文旅等板块。

但龙头逆势成长能力已验证，长期竞争优势仍然显著。

中长期而言，疫后顺周期和服务消费成长仍是2021主旋律，叠加全球流动性边际继续扩大背景下，国内消费龙头估值有望持续提升。

建议关注疫后龙头逆势扩张的餐饮、行业高景气叠加国产替代的美妆和免税、顺周期叠加服务消费成长的文旅和酒店等板块；同时货邮数据显示出口复苏强劲，叠加悦刻母公司雾芯科技拟上市的事件催化，建议关注电子烟和出口受益标的。

本周动态：珀莱雅高管拟减持，王府井布局海南岛民免税珀莱雅：管理层拟集中减持，无碍中长期向上，渠道产品齐发力公司发布减持计划公告，实际控制人侯军呈先生、方爱琴女士以及董事兼副总经理曹良国先生等6位因自身资金需求，拟通过集中竞价的方式，合计共将减持约2.07%。

减持系管理层自身资金诉求，对经营基本面无重大影响。

据淘数据统计，珀莱雅猫旗12月GMV同比+30.7%，全年GMV13.8亿（+26.44%）。

同时年末上新红宝石面霜，实现产品成分与功效的再升级，奠定中高端化趋势，有望成为公司下一个明星单品。

坚定看好公司在行业高景气红利下的多品牌矩阵建设，继续推荐。

王府井：携手海南橡胶，进军海南岛民免税王府井拟与海南橡胶签署投资合作协议，合资成立海南王府井海垦免税品公司及海南海垦王府井日用免税品经营公司，以运营海南省岛内免税和岛内日用免税品。

这是王府井首个免税项目，而岛内免税是自贸港建设方案下的制度创新，潜力十足。

王府井作为百货业态龙头，拥有丰富的零售经验和国内外顶尖品牌的供应链能力，在市内和离岛居民免税业态的积极布局下，看好公司发展前景，建议关注。

风险提示：宏观经济波动的风险，行业竞争加剧等风险。