平安证券-生物医药行业周报：“两定办法”出台，连锁药店企业受益-210117

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行业观点：“两定办法”出台，连锁药店企业受益。

上周，医药零售板块整体关注度较高，我们认为主要原因为1月11日国家出台的“两定办法”。

长期看，随着3月开始医保谈判目录入选品种正式进入医保支付，企业业绩会有较大增量，创新板块或仍然为短期热点。

1月11日，国家医疗保障局发布了《医疗机构医疗保障定点管理暂行办法》和《零售药店医疗保障定点管理暂行办法》，自2021年2月1日起施行。

此次发布的“两定办法”，有几点变化需要关注：1）与2020年的征求意见稿相比较，去除了“互联网药店、有药品网络销售业务或通过药品网络交易第三方平台开展药品网络销售的零售药店，依托其实体药店申请定点”这一内容，我们认为，删除上述内容的主要原因是方便国家对医保资金的流向做更好的监管，让医保资金得以专款专用。

而删除这一内容，可以提升实体药店的医保壁垒，从而让药店承接更多医保药品的销售；2）定点零售药店应当凭处方销售医保目录内处方药，定点零售药店可凭定点医疗机构开具的电子外配处方销售药品。

这一条款的出台，更加明确了药店是处方外流的主要承接方，有望为药房带来更多处方药的销售，提升行业空间。

投资策略：控费仍为医药政策主旋律，中长期建议关注创新型企业、消费型医疗领域、特色原料药企业及特色细分领域。

2018-2020年，行业政策方向已经明晰，我们预计2021年仍然处于行业政策密集推广的阶段，建议回避受政策压制领域，坚守政策免疫且符合行业发展趋势的高景气细分龙头。

主线一：创新产业链，重点推荐：恒瑞医药、凯莱英、药石科技、博腾股份、微芯生物、科伦药业、智飞生物、华兰生物、迈瑞医疗、心脉医疗；主线二：消费型医疗产业链，重点推荐：通策医疗、爱尔眼科、正海生物；主线三：特色原料药，重点关注：司太立、富祥股份、华海药业、天宇药业、普洛药业、同和药业等；主线四：特色细分领域，如核医学和互联网医疗行业，重点关注：东诚药业、阿里健康、京东健康。

行业要闻荟萃：1）第四批国采启动，2月3日开标；2）四川药械采购监管官网发布《“六省二区”省际联盟冠脉扩张球囊集中带量采购文件》；3）恒瑞医药贝伐珠单抗注射液药物临床试验获批；4）泽Z生物1类新药盐酸杰克替尼片III期临床正式启动招募。

行情回顾：上周A股医药板块下跌2.41%，同期沪深300指数下跌0.68%，医药行业在28个行业中排名第21位。

上周H股医药板块上涨1.05%，同期恒生综指上涨2.05%，医药行业在11个行业中排名第4位。

风险提示：1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。