光大证券-传媒互联网行业周报：快手通过港交所聆讯，推荐电影与游戏板块-210117

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　　投资观点
　　周动态:快手通过聆讯，或将于2月上市
　　1月15日，港交所网站信息显示，快手已通过港交所聆讯。
　　快手2020年第三季度业绩保持高速增长。2020年前三季度总收入达407亿元人民币，其中第三季度单季收入154亿元，前三季度收入累计已超2019年全年收入。收入结构进一步优化，电商发展进入“快车道”。2020年前三季度，直播收入占比下降至62%，而在线营销收入占比，上升至33%。电商业务增长迅速，第三季度，快手单季电商GMV已经实现945亿元，与1H2020快手电商1096亿GMV持平。2020年前三季度，快手毛利进一步提高至37.6%，第三季度单季亏损收窄至9亿。
　　我们认为，快手兼具私域社交+公域媒体两种产品特点，快手独特的“老铁经济”--私域流量粘性强高转化是重要产品特点，天然适合做交易变现，而加大.公域流量的开发，并把公域流量“带回家”沉淀私域流量持续做变现，是快手独特的商业化优势关于快手商业模式及未来发展空间的详细的探讨，请参考我们在2020年11月26日的外发报告《老铁经济快手江湖--短视频快手系列报告一》。
　　周观点:本周我们推荐电影板块与游戏板块
　　电影:元旦档票房刷新历史记录，大超预期，春节档临近，虽疫情有二次爆发可能性，但疫苗接种及寒假来临、叠加2019年低基数、2020年空档有望带动春节档持续回暖同时，优质内容的供给也成为影院电影板块复苏动力。截至2020年1月15日，根据豆瓣统计，共8部影片已定档2021年春节档。根据塔普数据预测，春节档累计票房或有望超100亿(v.s.2019年春节档票房68亿) ,其中《唐人街探案3》(预测票房48亿,塔普数据预测，下同)、《你好,李焕英》(预测21亿)、《刺杀小说家》 (预测9亿)热度较高。我们认为，需求恢复叠加供给充足有望带来影院股回暖，我们推荐票务平台龙头[猫眼娱乐(H) ]，建议关注[华谊兄弟]、[万达电影] (唐探3出品方) ;
　　游戏:游戏板块已大幅调整，当前板块估值已具备优势，长期我们仍然看好游戏行业，特别是头部精品内容厂商。我们认为买量市场将趋于理性均衡，销售费用率有望降低港股估值洼地受南水追捧,腾讯冲破前高哔哩哔哩二次回港上市，有望带动游戏股关注度提高。头部研发公司具有内容及人才优势,腾讯华为之争带动新渠道生态。我们推荐[腾讯控股]、[吉比特]、[完美世界]、[三七互娱] ,关注[心动网络]、[哔哩哔哩]、[掌趣科技]、[电魂网络]。
　　周数据:《有翡》夺周热度冠军，《送你-朵小红花》票房夺冠
　　1)游戏数据方面，《王者荣耀》稳居榜首，《原神》回到前三甲; 2)影视/综艺数据方面，《流金岁月》拔得头筹，《哈哈哈哈哈第1季》重归网络综艺榜首; 3)大电影票房数据方面，《送你- -朵小红花》继续领跑本周票房，《拆弹专家2》稳居第二; 4)直播数据方面，快手top20直播带货达人总计带货10.34亿，辛巴团队重夺1、2名, top10打赏收入总共548.65万; 5)广告数据方面:刊例花费同比增速收窄，电梯电视和电梯海报同比保持高增速
　　风险分析:互联网竞争加剧、游戏产品表现不达预期、监管政策变动