财信证券-宏观策略、市场资金跟踪周报：抱团短暂调整分化，继续布局低估值、高性价比板块-210117

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上周（1.11-1.15)股指高开，上证指数下跌0.10%，收报3566.3点，深证成指下跌1.88%，收报15031.7点，中小板指下跌2.03%，创业板指下跌1.93%；行业板块方面，银行、电子、建筑装饰涨幅居前；主题概念方面，连板指数、半导体设备指数、打板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为11388.96亿，沪深两市成交额较前一周下降23.39%，其中沪市下降23.06%，深市下降23.66%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50上涨0.78%，中证500下跌2.14%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.4752，涨幅为0.05%；商品方面，ICEWTI原油连续下跌0.33%，COMEX黄金下跌0.42%，南华铁矿石指数下跌1.31%，DCE焦煤下跌2.10%。

高估值抱团告一段落，后市主线布局高性价比、主流赛道，但中长期漂亮50仍然大概率跑赢市场。

2020年11月以来市场风格较为极端，各行业前十大市值公司占比集中度迅速提升，食品、电气设备、医药、机械等行业市值集中度大幅度上升，28行业前十大市值公司占比全A市值达到57%左右，较10月底上升约6个百分点。

短期看，由于成交量放大过快、市场抱团短期进入了存量博弈阶段，高估值品种抱团进入调整阶段。

中短期内建议布局低估值高性价比、有基本面改善、高景气度的行业板块，如半导体、银行、交运、顺周期板块。

漂亮50行情其根本原因在于低利率环境下，业绩高确定性、稳定性成为泛滥流动性追逐的核心标的，所以在短期调整后，从中长期看，国内企业集中度不断提升、行业出清的格局仍然将继续，漂亮50中具备长期稳定业绩增长、创造价值能力的消费、科技板块在低利率环境、长期资金入市的情况下仍然将大概率跑赢市场，抱团真正瓦解的信号是关注央行的货币政策和长期利率的方向。

海外美债利率目前处于低位，美联储为实现国内充分就业、配合新政府的财政刺激政策，预计将继续保持宽松环境，但随着疫苗推出和疫情好转、经济恢复，应重点关注美债利率是否走出拐点向上趋势。

2021年国内利率中枢预计比2020年上移，由于疫情后出口份额可能相对下降，且国内并未采取地产刺激政策，需求恢复在刺激性脉冲过后面临增长回落压力，货币政策预计并不会过快收紧，利率上升空间有限。

往后看，前期涨幅过大的光伏、新能源汽车、白酒等抱团板块有估值调整压力，应当平衡仓位中估值合理、2021年有较强基本面支撑、性价比较高的顺周期、金融板块，一季度看好上证50继续创新高。

（1）顺周期板块：重点关注新能源、新基建、高端制造相关的顺周期投资。

关注基建、家电、汽车需求恢复更相关的铜、铝，受益于油价上涨的化工；关注新能源资源锂、钴；新一轮制造业扩张带来高端设备需求提升，关注工业机器人、智能制造、锂电池设备、光伏设备，关注与海外房地产需求回暖相关的工程机械、工具设备；关注国内利率中枢上行后对银行、保险板块利润提振。

（2）长久期：自下而上找寻具备长久期属性的消费细分行业，关注三胎开放的可能性，关注小家电、国产品牌汽车、航空、母婴产业、创新药。

（3）双循环对供给侧提出的要求是科技创新：碳中和要求下新能源光伏、风电、汽车持续保持高景气度，资本市场改革力度加大利好券商，关注5G时代对新一代信息技术对需求的刺激，关注ARVR、工业智能制造的创新。

风险提示：宏观经济下行，疫情再次复发，海外市场波动，中美关系恶化。