开源证券-固收定期策略：信用债净融资额大幅回落，收益率整体下行-210117

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一级市场：净融资额大幅回落1、上周（2021.01.11-2021.01.15）发行量小幅上涨，净融资额大幅回落。

信用债发行量达到3308.28亿元（环比上升26.06%），净融资量达到266.78亿元（环比减少了1104.89亿元）。

2、推迟或取消发行债券规模大幅减少。

上周（2021.01.11-2021.01.15）有14只债券推迟或取消发行，计划发行金额为78.0亿元，规模上相较前一周369.00亿大幅减少。

二级市场：信用债成交量缩量，收益率整体下行1、成交量下降。

上周（2021.01.11-2021.01.15）信用债二级成交量7144.36亿元，环比下降6.77%。

企业债上周成交217.96亿元（环比下降12.30%），公司债上周成交136.60亿元（环比上升14.00%），中期票据上周成交1842.31亿元（环比下降6.04%），短期融资券上周成交1723.78亿元（环比下降7.64%），定向工具上周成交404.55亿元（环比下降22.64%），资产支持债券上周成交254.72亿元（环比上升223.60%），可转债上周成交2947.67亿元（环比下降12.40%），可交换债上周成交21.33亿元（环比下降9.92%）。

2、信用债收益率以下行为主。

上周（2021.01.11-2021.01.15）信用债收益率以下行为主，尤其以中短期票据、产业债下行明显。

3、产能过剩行业信用利差小幅收窄，上游原材料价格涨跌互现。

截至2021年1月15日，采掘、钢铁、有色金属行业信用利差（中位数）分别为134.94bp、184.24bp、101.55bp。

主要城市热卷板、螺纹钢、线材库存环比上升3.31%、7.51%、5.57%。

评级调整：2家主体评级下调上周（2021.01.11-2021.01.15）2家主体评级下调，无主体评级上调。

债市要闻：央行重申2021年货币“不急转弯”央行副行长陈雨露1月15日在国新办新闻发布会上表示，2021年稳健货币政策会更加合理适度、灵活精准，央行会坚持稳字当头，不急转弯，灵活把握货币政策的力度、节奏和重点，以适度货币增长支持经济持续恢复和高质量发展。

风险提示：经济复苏低于预期，政策支持力度不及预期。