国信证券-中科创达-300496-重大事件快评：业绩超预期，人效、毛利率明显提升-210118

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事项：公司于1月17日晚间发布2020年业绩预告，预计报告期内公司归母净利润比上年同期上升80%-90%，盈利42,774.87万元-45,151.25万元；公司营业收入较上年同期增长超过40%。

据公司披露非经约为7200万元，那么以此计算公司扣非利润约为3.55-3.80亿元，同比增长107.60%-122.22%。

国信计算机观点：1）Q4单季业绩高增超预期，而由于汇率损失（约1040万）、股权激励费用（约7200万）的存在，公司真实经营情况还要好于表观，内生增速强劲。

2）公司本身智能汽车、智能物联网收入超预期，同时毛利率也明显提升，带动公司利润超预期。

其中尤其物联网业务毛利率显著上升，在业务放量过程中有显著的规模化效应，且芯片等采购成本端随着规模上升也有下降，故而毛利率边际改善显著，好于市场预期。

同时，受益于商业模式升级和业务开拓，公司员工增速显著低于利润增速，人效提升明显。

公司是软件定义汽车唯一纯正A股标的，凭借“芯片+OS+AI“”的独特禀赋优势，座舱域业务高速增长，驾驶域业务亦获得突破。

同时，智能手机、智能物联网业务市场占有率的持续快速提升。

公司进入发展快车道，业绩持续高增长可期。

我们上调盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润由3.73/5.20/6.90亿元上调至4.33/6.39/9.55亿元，利润年增速分别为82.12%/47.65%/49.40%，摊薄EPS=1.02/1.51/2.26元，维持“买入”评级。