山西证券-医药行业周报：医保局发布“两定办法”，利好连锁药店龙头-210117

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市场回顾及行业估值医药生物下跌2.41%，跑输沪深300指数2.05个百分点，在28个申万一级子行中排名21。

医药子板块仅医药商业与医疗器械分别上涨2.60%、0.70%，其余子板块均下跌，生物制品跌幅最大，下跌5.66%。

截至2021年1月15日，申万一级医药行业PE（TTM）为45.34倍，相对沪深300最新溢价率为170%。

子板块中医疗服务估值最高，达到151.68倍，医药商业估值较低，为16.83倍。

行业要闻“两定办法”出台第四批集采正式启动六省二区联手，14款注射剂将带量采购知名药品禁产禁售新型冠状病毒肺炎进展情况目前国内疫情呈多地局部爆发和零星散发状态，截止2021年1月16日，全国（不含港澳台）累计确诊病例88,227人，现有确诊病例1205人，累计死亡病例4,635人，累计治愈出院病例82,387人，境外输入累计确诊病例4502人。

截止2021年1月16日，海外累计确诊病例9,472.42万人，累计确诊病例最多的国家为美国，共2,430.60万人，其次为印度与巴西，分别确诊1,055.87万人、845.67万人。

核心观点人口老龄化进程持续加快，行业刚性需求带来确定性成长，我们维持长期看好观点：（1）带量采购常态化倒逼企业向创新转型，医保“腾轮换鸟”加速创新药放量，政策大力推动创新研发，我国医药创新迎来黄金发展期，建议关注研发实力雄厚，管线丰富，梯度合理，产品优势突出的国产创新龙头企业及产业链相关优质CXO企业，恒瑞医药、药明康德等；（2）随着国内经济水平的不断提高，医药产业迎来消费升级需求，具有消费属性且规避医保控费政策的疫苗、生长激素等药品细分领域景气度持续，我们建议关注相关优质龙头企业智飞生物、康泰生物、长春高新等。

本周医保局发布《零售药店医疗保障定点管理暂行办法》和《医疗机构医疗保障定点管理暂行办法》，明确符合条件的医疗机构和零售药店可以通过申请签订医保协议纳入医保定点管理，提升了审批效率，同时提出“定点零售药店可凭定点医疗机构开具的电子外配处方销售药品”。

此外，办法也明确了定点零售药店的申请条件，强化了监督与管理。

处方外流持续加速，对于日趋严格的申请条件与管理制度，连锁药店龙头体制更为完善，具备获得处方外流带来销售增长的优势，建议关注一心堂、益丰药房等。

风险提示疫情发展超预期的风险、行业政策风险、药品安全风险、研发风险。