信达证券-中科创达-300496-业绩高增长态势延续，未来下游终端有望多点开花-210118

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事件：2021年1月17日，公司发布业绩预告：受益于智能手机、智能汽车、智能物联网业务市场占有率的持续快速提升，20年公司收入增长超过40%，归母净利润增速达80%-90%，扣非净利润增速超过100%。

点评：第四季度延续高增速。

公司前三季度收入增速为40.27%，归母净利润增速为88.05%，扣非净利润增速为106.28%，结合全年业绩预告，公司Q4延续了高增长态势，主要是受益于汽车智能化、智能终端多元化、5G手机放量以及公司市场份额提升。

我们认为，公司持续深耕底层操作系统技术，下游终端领域多点开花，未来各项业务高速增长有望持续。

汽车业务：搭载“8155p”的智能汽车有望进入放量期，公司与高通合作紧密。

根据2020年世界智能网联汽车大会发布的“智能网联汽车技术路线图2.0”规划，到2025年中国L2-3级别的智能汽车新车销量占比要达到50%，按照2500万辆乘用车销量以及2000元单车软件价值量计算，2025年智能座舱领域市场规模有望超250亿元。

而自动驾驶领域单车软件价值远超座舱域，空间巨大。

竞争格局方面，凭借相比于传统汽车芯片杰出的性能，高通晓龙820A芯片成为智能座舱领域行业标杆。

而高通最新发布的晓龙8155p采用7nm制程，性能约在820A的3倍以上，功耗降低1/4，竞争力与市场份额预计将不断提升。

目前已陆续在威马、广汽等相关新车型中搭载。

我们认为，公司与高通合作紧密，未来在汽车智能化需求快速增长趋势下，汽车业务持续快速增长。

物联网业务：AR/VR或进入高景气。

CES2021大会上，多款新一代AR/VR产品亮相，在显示技术、分辨率、视角广度、功耗等均有大幅提升。

根据IDC预测，2020年全球VR/AR头显出货量将达710万台，到2024年出货量有望达到7670万台，复合增速为81.5%。

2020年公司物联网业务快速增长，主要受益于扫地机器人海量出货，而AR/VR有望接棒成为下一增长点。

我们认为，公司推出的智能物联网云平台Turbox，已推出VR/AR、智能相机、机器人、无人机、可穿戴设备等下游多种智能物联网终端的系统解决方案，增长动力不断，长期可持续增长潜力巨大。

智能手机业务：受益5G手机渗透，未来2-3年有望快速增长。

根据工信部统计，我国5G手机自2019年8月起，截止2020年12月累计出货1.76亿部，其中12月单月出货量占比接近70%，参考2014年前后4G手机普及历程，国内手机出货量或将进入高增长期。

2020年上半年公司智能手机业务实现营业收入5.59亿元，同比增长22.8%，继2016年（4G带动的手机出货量峰值）后首次增速超20%。

我们认为，受益5G手机渗透，未来2-3年内公司智能手机业务有望快速增长。

公司深耕底层核心技术，覆盖多个下游领域，业绩增长新旧动能持续不断，看好其长期发展前景。

风险提示：1.车载OS市场竞争加剧2.5G手机销量不及预期3.产品标准化程度提升缓慢4.国际形势不稳定风险因素：。