中信证券-休闲服务行业周报：离岛免税酝酿邮寄政策，多地倡议就地过年-210118

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本周休闲服务各板块均下跌，尤其旅游服务、有限服务型酒店走低，我们判断主要因为疫情加重影响居民出游意愿且提倡“就地过年”影响市场对春节假期旅游出行数据的预期，尤其对远距离出行、宴请聚会等场景负面预期升温，但我们仍然认为疫情加重属短期扰动，区域疫情可控性较强，因此出行景气恢复节奏或有递延，但趋势仍然明确。

建议继续龙头配置：免税（中国中免）、生活服务（美团），持续配置餐饮、本地生活相关标的（海底捞、九毛九）。

为来年继续布局景气修复机会：头部酒店品牌（华住酒店、锦江酒店、首旅酒店）、休闲游代表（宋城演艺、中青旅）。

市场表现：本周中信休闲服务行业跑输上证3.83pcts（-3.93%VS-0.10%），A股休闲板块涨幅前三：大连圣亚（+8.16%）、ST联合（+3.66%）、黄山旅游（+3.01%）；后三：腾邦国际（-10.75%）、大东海A（-9.64%）、凯撒旅业（-8.41%）。

港股休闲服务涨幅前三为：唐宫中国（+8.14%）、锦江资本（+4.96%）、复星旅游文化（+4.15%）；后三为：海底捞（-13.05%）、美高梅中国（-10.39%）、呷哺呷哺（-9.30%）。

本周关注：根据21世纪经济报道，海南省方面正在酝酿出台离岛免税品邮寄举措，这将疏解离岛提货点的压力，也望大幅提高海南离岛免税购物体验，中免等公司内部已经在做测试。

按照目前政策，旅客购买免税品需在离岛当日，出示有效身份证件、登机牌/火车票/船票、提货凭证，提前一小时在机场隔离区/火车站/港口提货处办理提货。

由于离岛免税购物火爆（新政后日均销售额破10000元，人均消费超6600元），提货点排队现象较为突出。

若离岛免税开通邮递系统，从而让免税品可直邮到家，可以减少提货点人流压力、改善购物体验，并且这种更高效率的方式可以提升海南免税市场的接待上限、创造增量空间。

我们认为国家引导消费回流、缩减贸易逆差的预期是不变的，因此预计政策的动态应对和调整将保持常态，从而实现2022年1000亿元的离岛免税销售目标（海南省委书记沈晓明在接受媒体采访时提到）。

行业动态：最高法发布服务保障海南自贸港建设意见，提出30条具体措施，为自由贸易港建设提供精准司法服务和保障，意见要求，依法审理涉货物贸易、服务贸易以及外商投资合同案件，保障海南自由贸易港贸易投资自由化便利化。

根据IFR报道，携程计划今年上半年在港二次上市，募资最少10亿美元，中金、高盛、摩根大通为承销行。

根据36氪报道，嘀嗒出行寻求本月通过上市聆讯，在港募集资金约39亿港元。

根据贝壳财经报道，近日，有消息称，蜜雪冰城已经完成首轮20亿元融资，同时计划在A股上市，官方相关负责人回应，公司融资20亿的消息不实，目前没有考虑接受资本方的投资，且暂无上市计划。

风险因素：疫情持续时间、影响地域或程度超预期，疫情对经济的冲击超出预期进而消费恢复慢于预期，政策支持力度低于预期，消费回流低于预期等。

投资观点：本周休闲服务各板块均下跌，尤其旅游服务、有限服务型酒店走低，我们判断主要原因为疫情加重影响居民出游意愿且提倡“就地过年”影响市场对春节假期旅游出行数据的预期，尤其对远距离出行、宴请聚会等场景负面预期升温，但我们仍然认为疫情加重属短期扰动，区域疫情可控性较强，全面扩散的可能性不大，因此出行景气恢复节奏或有递延，但趋势仍然明确。

建议继续配置景气较高的免税龙头（中国中免），持续配置餐饮、本地生活领域相关标的（美团、海底捞、九毛九等）。

为来年继续布局出行景气修复机会：头部连锁酒店品牌（华住酒店、锦江酒店、首旅酒店）、休闲游代表标的（宋城演艺、中青旅）。