浙商证券-酒水行业周报（2021年1月第3期）：白酒板块风格短暂切换，优质标的或迎配置时机-210117

《浙商证券-酒水行业周报（2021年1月第3期）：白酒板块风格短暂切换，优质标的或迎配置时机-210117（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浙商证券-酒水行业周报（2021年1月第3期）：白酒板块风格短暂切换，优质标的或迎配置时机-210117（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

报告导读建议关注近期白酒板块风格切换情况，我们对白酒春节表现保持乐观态度，优质标的或迎配置时机，建议稳守核心资产，比如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等。

行情回顾近五个交易日沪深300指数下跌0.68%，食品饮料板块下跌5.05%，白酒板块走势低于沪深300。

具体来看，本周饮料板块贵州茅台（-0.38%）、口子窖（-2.90%）跌幅最小，而古越龙山（-20.31%）、兰州黄河（-19.66%）跌幅最大。

本周观点板块观点：本周白酒板块走势风格切换，优质标的或迎配置时机本周酒类板块整体走势较弱，在经历了上周大象起舞行情后，本周古井贡酒、迎驾贡酒、洋河股份、ST舍得、金徽酒、伊力特、金种子、老白干、青岛啤酒、燕京啤酒等标的跌幅超10%，前期涨幅较大的酒鬼酒、ST舍得等标的在后半周出现深跌，而部分前期不具备基本面支撑且涨幅较大的标的泡沫破碎，贵州茅台股价本周表现最为稳健（累计下跌0.38%）：1）从资金面角度来看：本周北向资金合计净买入179.59亿元，其中周二及周四净买入金额分别达84.45、51.07亿元，在北上资金持续流入A股背景下，本周主要酒类标的沪深股通持股金额均出现下降（白酒持股金额下降2.65%），其中贵州茅台、五粮液、洋河股份、酒鬼酒、ST舍得等前期涨幅较大的白酒标的北上资金流出明显，而顺鑫农业、今世缘、古井贡酒、燕京啤酒、重庆啤酒等标的北上资金持续流入；2）从估值面角度来看：2020年以来白酒板块基于业绩加速修复、情绪提振基础上，估值迅速抬升，截止上周，白酒板块估值已位于近15年的94.2%历史估值分位位置，约处于2008年5月左右水平，本周板块估值为60倍，较上周的63倍略微回落；3）从基本面角度来看：目前主要白酒标的基本面均未出现明显变化，仍延续稳中向好趋势发展。

目前酒企春节打款情况普遍趋好，高端酒确定性强，其中贵州茅台已打1/2月款；泸州老窖省内大商已完成2021年上半年回款，省外回款有序推进；山西汾酒省内一季度回款任务已完成；洋河及古井贡酒均处于春节回款阶段，其中古井贡酒要求回款40%；酒鬼酒21Q1要求全国完成30%的回款，预计月底将完成回款任务。

虽然局部区域出现较为严重的疫情，但目前渠道整体信心仍较足，备货情况向好，我们看好白酒板块春节表现，预计白酒板块一季度将实现开门红。

虽然本周白酒板块出现明显回调，但我们认为或迎来优质标的配置时机：1)本周白酒板块风格出现切换主因前期涨幅较高，迎来阶段性调整。

从2020年4月机构开始抱团消费股（白酒）开始，白酒板块迎来亮眼涨幅―2020年4~12月白酒板块涨跌幅达118.96%，位居行业前列（沪深300涨跌幅为36.13%）；2020年12月~上周末，白酒板块涨跌幅（+28.07%）仍跑赢沪深300（+8.30%），在白酒板块前期因市场预期不断抬升、渠道信心提振、消息密集催化等原因下表现持续亮眼，本周迎来阶段性良性调整，无需过度担忧；2)白酒仍为全球范围内具备竞争力的优质核心资产，外资加速流入利好板块发展。

国际经验角度来看，外资更偏好业绩稳定性较高、ROE表现较好的本土优势企业及特色产业，白酒企业无可比拟的盈利能力及稳定性仍为极具竞争力的优质资产，因此以贵州茅台、五粮液为首的白酒标的仍为外资未来配置的重要方向，在海外情绪较为平稳、外资加速流入A股的背景下，白酒板块长期发展方向向好。

3)目前机构在白酒等优质消费股中整体持股比例较高，长周期资金占比较高利于上市公司实现稳定发展，另外，今年基金密集上市利好白酒板块。

在提价潮延续、开门红预期不断增强、名酒春节备货情况较优、增量资金有望持续进入背景下，短期板块调整不改中长期发展趋势，高端酒确定性最强，白酒板块或迎配置时点。

继续推荐：贵州茅台、泸州老窖、五粮液等。