中信证券-中科创达-300496-2020年业绩预告点评：业绩超预期，智能座舱景气持续-210118

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核心观点2020年，中科创达净利增长超预期，营收增速亮眼。

智能网联汽车业务维持高增长，IP授权业务扩张，净利率显著提升。

根据公司经营与业绩预告，上调公司2020-2022年EPS预测至1.01/1.37/1.83元（原预测为0.78/1.03/1.42元），对应PE121/89/67x，维持“增持”评级。

营收增长亮眼，净利增速超预期。

2021年1月17日晚公司发布公告，2020年公司营业收入预计同期增长超过40%，其中Q4单季营收同比增长超过39%，全年维持高速增长。

2020年公司归母净利预计为42,774.87万元C45,151.25万元，同比增长80%-90%。

公司因并购产生的无形资产评估增值摊销费用金额约5,200万元；股权激励费用约7,200万元，较上年同期增加约6,337万元。

非经常损益金额约7,200万元，剔除非经常性损益影响，预计扣非归母净利同比增长约108%-122%。

智能座舱需求渗透，智能汽车高增长有望持续。

软件定义汽车，操作系统主宰软件是大势所趋，智能座舱已经成为汽车的主卖点，未来渗透空间巨大。

公司营收增长受益于汽车智能化的高速发展，随着智能座舱向中低端车型渗透及智能座舱与智能驾驶的融合，智能汽车行业规模持续增长；公司与各大车载底层OS厂商保持良好合作，收购的to级厂商与公司原有操作系统开发技术结合，提供更完备的汽车软件解决方案，在全球拥有超过100家智能网联汽车客户，公司的Kanzi产品已经成为业界UI设计的标杆工具。

随汽车行业的复苏，公司IP赋能的智能汽车销量有望迎来巨大增长。

公司与广汽、一汽、上汽、大众等车厂的合作在量级、范围上也不断扩大。

预计未来公司智能汽车业务高增长有望持续。

高通ride平台在长城落地，中期智能驾驶有望放量。

2020年12月30日，高通与长城汽车宣布双方在自动驾驶领域达成合作，长城汽车将率先采用高通SnapdragonRide平台，打造先进的高算力智能驾驶系统――长城汽车咖啡智驾系统，并计划在2022年量产的长城汽车高端车型中采用。

SnapdragonRide平台是汽车行业最先进且可扩展的开放自动驾驶解决方案之一，旨在面向不同级别的自动驾驶（AD）和先进驾驶辅助系统（ADAS）应用场景的复杂需求，为多层级车型带来颇具经济效益且高能效的完整系统级解决方案。

中科创达基于高通SA8155P芯片在开发DMS、流媒体后视镜、360环视、APA相关算法，2022年以后有望依托高通Ride平台分享智能驾驶相关收益，在智能驾驶的进展与高通Ride平台的进展相关度较高。

长期看好中科创达在智能驾驶领域中期的发展。

风险因素：政策不利变动、研发效果不及预期、与车厂合作不及预期。

投资建议：2020年，中科创达净利增长超预期，营收增速亮眼。

智能网联汽车业务维持高增长，IP授权业务扩张，净利率显著提升。

根据公司经营情况与业绩预告，上调公司2020-2022年EPS预测至1.01/1.37/1.83元（原预测为0.78/1.03/1.42元），对应PE121/89/67x，维持“增持”评级。