山西证券-轻工制造行业2020年轻工社零及地产数据点评：文化办公用品稳健增长，住宅市场年底冲刺利好家具内销-210118

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事件描述：1月18日，国家统计局发布2020年1-12月社会消费品零售数据和地产相关数据。

事件点评：12月家具零售额实现小幅正增长；文化办公用品零售额同比增长9.6%，延续Q4以来的靓丽表现。

2020年家具零售额累计增速相对19年同期回落12.1个百分点，主要由于家具消费偏重线下、服务环节多，因此上半年受到疫情拖累较大；文化办公用品受到疫情影响相对较小，2020全年零售额实现稳健增长。

据国家统计局数据显示，2020年12月，家具类零售额为194亿元，同比增长0.40%，增速环比11月提升2.6个百分点，相对19年同期回落1.4个百分点；2020年1-12月，家具类零售额累计值为1598亿元，同比下滑7.0%，降幅比1-11月份收窄0.9个百分点，相对19年同期回落12.1个百分点。

2020年12月，文化办公用品类零售额为381亿元，同比增长9.6%，增速环比11月下降1.6个百分点，相对19年同期提升21.1个百分点；2020年1-12月，文化办公用品类零售额累计值为3485亿元，同比增长5.8%，增速相对19年同期提升2.5个百分点。

12月住宅销售、住宅竣工面积分别环比增长42%、222%，住宅市场加足马力完成年底冲刺，各大房企推盘节奏持续加快，居民购房热情大幅攀升。

2020年商品房住宅销售面积累计增速相对19年同期提升1.7个百分点，全年住宅竣工面积同比下滑3.1%，主要受到上半年疫情影响大范围停工所致，四季度加速赶工迹象明显。

据国家统计局数据显示，2020年1-12月全国商品房住宅销售面积154878万平方米，同比增长3.2%，增速环比1-11月份提升1.3个百分点，相对19年同期提升1.7个百分点；全国住宅竣工面积65910万平方米，同比下滑3.1%，降幅比1-11月份收窄2.7个百分点，相对19年同期回落6.1个百分点。

12月住宅开发投资完成额、住宅新开工面积分别同比增长6.05%、9.82%，2020全年累计增速相对19年同期分别下降11.1、6.3个百分点。

据国家统计局数据显示，2020年1-12月住宅新开工面积累计值为164329万平方米，同比下滑1.9%，降幅比1-11月份收窄0.8个百分点，增速比19年同期下降11.1个百分点；住宅开发投资完成额104446亿元，同比增长7.6%，增速环比1-11月份提升0.2个百分点，相对19年同期下降6.3个百分点。

投资建议：2020年四季度开始，住宅销售和竣工面积开启强势增长，边际改善显著，叠加期房交付期限临近、调控政策和信贷政策的边际放松，新开工和竣工背离收窄，全国住宅有望迎来竣工小高峰，看好2021年家具内销表现。

基于装修房屋套数测算模型，我们估算2020、2021年住宅竣工套数分别为629、656万套，加上存量房翻新需求，住宅装修套数分别为978.92、1009.93万套，同比-0.14%、+3.17%，潜在订单充足，看好全年消费回补和业绩反弹。

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风险提示：宏观经济增长不及预期；地产调控政策风险；新店经营不及预期；市场推广不达预期；原材料价格波动风险；经销商管理风险等；大宗业务回款风险。