山西证券-山证策略·A股行业比较周报-210118

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本周行业配置：超配：计算机、电子、化工、有色、机械、大金融、汽车、集运、电力新能源、农业（种植）、石油标配：轻工、医药、通信、公用、家电、建筑、煤炭、建材、传媒（游戏、营销）低配：地产、钢铁、食品饮料、黄金、建材行业配置上周表现：上周组合绝对回报3.66%，相对沪深300上涨4.34%，重仓大金融、电子、有色表现强势。

估值：沪深300IAPE快速突破80分位数，处于历史中值上方，逼近警戒位，上证IAPE快速上升至75分位，PB处于2017年以来相对高位，上证50IAPE快速上升突破80分位附近，PB分位数接近2015年4月水平，创业板IAPE继续反弹至90分位上方。

货币&利率：期限利差仍处上升趋势，市场流动性盛宴仍可继续参与上游：原油2021供稳需增，油价相对强势。

煤炭价格延续涨势，焦化十四五规划表明供给仍被压制。

基础有色供需继续错位，稀土供给严控加码价格有望继续上行。

中游：钢铁需求季节性下行，关注后续需求变化。

建材价格整体调整，短期需求进入淡季。

挖掘机2020年同比增速达39%，我国工程机械国际竞争力进一步加强。

集运景气度加速走高，继续看好航运板块。

化工景气度继续回升，短期关注化纤机会。

下游：2020年消费线上化加速，疫情再度出现影响12月消费数据不达预期。

12月新能源汽车销量再创纪录。

家电龙头持续提价，成本压力下游传到通畅。

白酒出现量减价升局面。

猪价小幅回调，玉米价格再创新高，继续看好种植产业链。

TMT：电子：全球多家车厂因芯片断供停产或减产，产能为王。

台积电资本开始大超预期，半导体强景气周期开启。

计算机：工业互联支持政策再现，自动驾驶智能部件加速发展。

风险提示：宏观经济不达预期风险、货币政策不达预期风险、监管政策超预期风险，行业景气度不达预期风险。