开源证券-隆基股份-601012-公司信息更新报告：加速高效电池扩产，强化一体化竞争优势-210118

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加快高效电池布局，隆基再投15GW电池产能，实现三环节全领先。

2021年1月18日，隆基股份控股子公司与陕西省西咸新区签订合作协议：隆基股份将投建15GW电池项目，投资额约80亿元，该产能计划将于2022年投产。

我们估计该电池路线为N型高效电池，龙头企业加快高效电池扩产，占据下一有利地位。

目前电池环节迎来技术变革，HJT及TOPcon电池可以达到23.5%~24%的转化效率，虽然PERC电池依然最具备性价比，但终究将被高效电池替代。

隆基股份作为组件硅片双龙头，紧紧抓住电池变革机遇，实现全产业链领先：硅片成本领先+电池技术领先+组件规模领先。

因公司在光伏产业强大的综合竞争力，我们上调盈利预测，预计公司2020~2022年EPS为2.33（+0.20）、3.01（+0.17）、3.56（+0.20）元，归母净利润为87.8（+7.6）、113.6（+6.3）、134.3（+7.7）亿元，对应当前股价的PE为44.3、34.3、29.0倍，维持“买入”评级。

光伏发展成本导向，一体化战略方向明确。

无论效率提升或者成本优化，降本是光伏发展长期目标，目前各厂商纷纷加快一体化产业布局，追求多环节自产自供。

隆基股份在硅片和组件端取得双龙头地位优势后，加快电池产能配套，实现全硅片-电池-组件全产业链一体化。

且公司在组件和硅片取得优势竞争地位的情况下，电池扩产实现自供难度更低，龙头一体化优势将快速显现。

平价周期起点，单晶王者领军迈入新时代。

为响应习总书记“3060”号召，近期各省市发布新能源“十四五”规划，相比于“十三五”目标，多地区提出翻倍目标，且以央企为主的新能源建设主体积极响应，对新能源发展做出积极部署。

叠加欧美市场政策刺激，全球光伏朝向质量并重方向发展，龙头稳健的经营管理模式、精耕细作的技术沉淀以及长期积累的优秀品牌口碑，成为隆基股份最强的竞争壁垒，我们持续看好隆基股份的卓越竞争力，继续推荐。

风险提示：光伏装机量不及预期，原材料价格波动超预期，技术推进不及预期。