国泰君安-小米集团~W-1810.HK-受到美国政府制裁-210115

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小米集团（“公司”）将受到美国制裁。

美国特朗普政府将9间中国企业列入涉嫌与中国军方有关联企业的黑名单，其中包含了小米，这些企业将受到一项新的美国投资禁令约束，禁令要求美国投资者在今年11月11日后，不能够再持有这些企业的股票。

我们预计公司的业务将稳定发展。

在2020年第3季度，公司在中国的表现优于市场，这主要是由于小米在主流产品布局、品牌声誉驱动力和线下渠道扩展方面的良好表现。

在印度，小米的生产能力恢复到了疫情前水平的近85%，从而帮助其满足了印度市场的强劲需求。

在欧洲，小米继续从华为那边获取份额，并首次成为西欧的第三大品牌。

我们预计，到2021年，公司仍将能够获得更多的市场份额。

此外，通过继续实施双品牌战略，公司能够在低端和中端智能手机市场保持强大的势力的同时扩大在高端智能手机市场的份额。

因此，我们预计公司的智能手机出货量在2021年仍将快速增长。

此外，我们认为公司的IoT和生活消费产品业务也将稳步增长。

随着用户基数的扩大，我们预计互联网业务也将得到稳步的发展。

公司目前的投资评级为“收集”，目标价为每股35.50港元。

美国政府对小米的制裁将对公司的股价在短期内带来波动。

我们认为美国的制裁不会对小米的基本面造成重大影响，因此我们维持公司“收集”的投资评级。