万联证券-有色行业周观点报告：新一轮景气可持续，能源和工业双星闪耀-210118

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投资要点：行情回顾：上周有色指数下跌5.55%,一级行业指数中排名28，跑输沪深300指数4.87pct。

有色金属板块除锂、稀土及磁材外外均下跌，其中锂板块涨超6%，下跌板块跌幅均超6%；其中，金诚信、天齐锂业、盛和资源涨幅高于9%，ST刚泰、和胜股份跌幅高于20%。

金属追踪：价格方面，上周基本金属价格涨跌互现，贵金属价格下跌。

其中，伦铜价格上涨1.1%，伦铝价格下跌0.9%，沪铜价格下跌1.4%，沪铝价格下跌3.6%。

库存方面，上周基本金属库存，伦镍、沪铝小幅累库，沪锌累库23.3%，其他品种均在去库，其中伦铜库存下跌4.8%，伦铝库存下跌1.3%，沪铜库存下跌10.5%，沪铝库存上涨0.8%%。

其他金属价格，上周钴价和锂产品继续上涨，其中，磷酸铁锂上涨5.06%至每吨41,500元，电池级碳酸锂上涨8.62%至每吨63,000元，小金属价格、轻稀土和重稀土小幅上涨。

宏观经济：欧美二次疫情影响减缓。

除上周美国失业人数增加外，欧美11月、12月指标均向好，欧美的二次疫情的影响逐渐减缓。

国内经济修复趋势维持常态化，金融数据回落意料中。

国内CPI、PPI高于前值，货币增速较前值有所下降，12月社会融资与人民币贷款数额有所下降，主要受资管到期规模较大影响，国内经济修复趋势维持常态化，金融数据回落意料之中。

周核心观点及投资建议：新能源和工业双星闪耀，金属价格表现持续印证我们2021年年度策略关于“新一轮景气可持续”的判断。

我们维持年度策略观点，有色板块估值具备吸引力，周期上行和企业业务增长、能力提升提供推力，我们看好有色板块2021年相对和绝对收益，顺周期推荐相关成长性公司。

具体而言，全球新能源车产业链确定性高增，锂周期见底向上，重点推荐掌握锂资源和锁定锂资源包销企业，并重点关注相关能源金属及金属材料标的；铜价受益于低位库存、供给有序和疫后复苏，重点推荐矿铜项目高质量增产，具备低位并购+高位勘探扩产能力的alpha矿铜企业；电解铝盈利能力有望高位维持，推荐电解铝产能封顶背景下具备扩产能力的电解铝企业；此处，我们适当调整前期“通胀预期还有较大空间，但实际利率下行空间缩小，黄金慢牛行情”的观点，复苏预期下实际利率上行概率和空间大于下行，综合看黄金的胜率与赔率、收益分散和避险价值均有疑虑，金价慢牛行情斜率预计进一步拉平。

风险提示：经济恢复进度不及预期；全球宽松货币政策转向；金属价格下降；行业及企业竞争格局改善不及预期。