中信证券-东方电缆-603606-2020年业绩预告点评：“十四五”海风装机预期提升，海缆龙头料受益-210119

《中信证券-东方电缆-603606-2020年业绩预告点评：“十四五”海风装机预期提升，海缆龙头料受益-210119（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-东方电缆-603606-2020年业绩预告点评：“十四五”海风装机预期提升，海缆龙头料受益-210119（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司2020年业绩符合预期，2021年业绩确定性高。

“十四五”期间国内海上风电年均新增装机有望超6GW，公司在粤扩产备战，有望持续享受海风高景气释放业绩。

考虑“十四五”期间海风装机预期提升，上调公司2020-2022年净利润预测至8.8/12.8/13.1亿元（原预测为8.8/12.8/11.6亿元），现价对应20/14/13倍PE。

维持目标价35.44元，对应2021年18xPE，维持“买入”评级。

公司预告2020年归母/扣非归母净利润约8.85/8.25亿元（+96%/+90%），符合预期。

公司发布2020年业绩预告，2020年实现归母/扣非归母净利润8.85/8.25亿元（+96%/+90%），符合我们预期。

业绩高增长系受益海风抢装下海缆量价齐升，其中海缆及海工业务营收同比增长超50%，拉动主营业务收入同比增长35%以上。

在手订单充裕，已排产至明年年初，2021年业绩确定性高。

公司目前海洋业务订单约70亿，其中海缆约60亿。

2020年公司海缆产能对应30亿产值，按公司计划2021年下半年开始新投建产能达产，2021年海缆对应产值约45亿，因此部分海缆订单已经排产到2022年年初，公司2021年业绩确定性高。

“十四五”期间海风年均新增装机有望达6GW，公司在粤扩产备战。

根据《江苏省“十四五”可再生能源发展专项规划（征求意见稿）》和《广东省培育新能源战略性新兴产业集群行动计划（2021-2025年）》，我们测算江苏和广东“十四五”期间年均新增装机合计4GW以上。

考虑后续还有浙江、福建等海风大省规划值得期待，“十四五”期间国内海上风电年均新增装机预期达6GW以上。

基于对未来海风市场需求的看好，公司在粤战略性布局300km高压海缆产能，对应产值约15亿元，着眼华南市场、辐射东南亚市场。

我们预计“十四五”期间公司将持续受益海风需求高景气释放业绩。

风险因素：中标不及预期、地方补贴不及预期、海外市场开拓不及预期。

投资建议：公司2020年业绩符合预期，2021年业绩确定性高。

“十四五”期间国内海上风电年均新增装机有望超6GW，公司在粤扩产备战，有望持续享受海风高景气释放业绩。

考虑“十四五”期间海风装机预期提升，上调公司2020-2022年净利润预测至8.8/12.8/13.1亿元（原预测为8.8/12.8/11.6亿元），现价对应20/14/13倍PE。

维持目标价35.44元，对应2021年18xPE，维持“买入”评级。