国都期货-豆类期货周报：美豆低库存支撑盘面，重点关注南美天气变化-210118

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行情回顾。

上周豆粕维持强势。

1月USDA报告如期下调美国大豆期末库存，阿根廷产区天气未见明显好转，叠加国内年前备货提前开启，多重利多刺激下，外盘CBOT大豆站上1400关口，内盘豆粕一度突破3800关口。

基本面分析。

供给方面，海关总署数据显示，2020年我国累计进口大豆10032万吨，同比增长13.24%。

根据船期预计1、2月份进口大豆到港分别为815.6和700万吨，仍偏高于往年同期水平，因此短期国内上游供给依旧维持宽松预期。

此外，1、2月为南美大豆生长关键期，若产区天气不出问题，新作南美大豆维持丰产前景，则预计上半年我国大豆供给维持宽松，但若南美大豆出现减产，预计后期国内供给将明显收紧。

需求方面，当前生猪养殖利润虽已回落但仍存盈利，特别是自繁自养生猪养殖利润依旧处于高位，养殖补栏积极性仍在，因此猪饲料方面豆粕需求继续看好。

库存方面，截至1月8日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存525.11万吨，豆粕库存80.37万吨。

去年国内豆粕供需双增，但供给增长幅度大于需求，豆粕去库不畅，目前库存仍处于近几年同期高位。

不过今年年前备货已提前开启，近期豆粕库存压力有所缓解。

后市展望。

上周USDA1月报告继续下调美国大豆期末库存至1.4亿蒲低位，对应仅2.97%的低库存消费比，预计外盘1400关口支撑较强。

后期市场关注重点为南美产区天气，目前南美大豆已进入生长关键期，未来两周巴西产区降雨高于平均水平，有利大豆生长，阿根廷产区维持偏干状态，不排除后期继续下调产量可能。

国内方面，去年我国累计进口大豆到港量高于往年同期，库存持续处于高位，不过年前备货提前开启，叠加外盘成本端支撑，因此目前连盘仍维持多头趋势。

前多可继续持有，高位不建议追多，持续跟踪南美产区天气变化。