中原期货-螺纹热卷日报：供需符合淡季预期，成材短期维持震荡 -210115

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宏观要闻央行副行长陈雨露表示，2021年稳健货币政策会更加合理适度、灵活精准，央行会坚持稳字当头，不急转弯，灵活把握货币政策的力度、节奏和重点，以适度货币增长支持经济持续恢复和高质量发展。

总的看，人民币汇率有升有贬、双向浮动将成为常态，既不会持续升值，也不会持续贬值。

预计今年CPI持续大幅上涨的可能性比较小。

供需现状现货方面，1月15日成材原料止跌回升：全国螺纹钢均价4355元/吨，环比涨1元；上海热卷4.75mm报价4530元/吨，环比持平；原料方面，连云港PB61.5粉矿报价1146元/湿吨，环比涨5元；钢厂废钢21跌3涨，跌幅20-80。

期货方面，夜盘黑色系领涨商品，螺纹05合约收于4360元/吨，涨1.54%；热卷05合约收于4489吨，涨1.35%。

逻辑分析本周五大材产量持平，库存全面累积，消费继续回落，淡季特征明显。

具体来看，螺纹产量降4.12万吨至345万吨；总库存增46万吨至701万吨，其中社库增30万吨；表观消费跌至299万吨，环比降17万吨，降幅有所扩大。

热卷产量增1.8万吨至333万吨；总库存增14.5万吨至321万吨；表观消费降2.24万吨至318万吨，降幅与上周基本持平。

比较来看卷螺产量窄幅波动，但整体高于往年；总库存环比累库但与去年同期基本持平；表观消费季节性回落，但热卷消费韧性要强于螺纹。

时至冬储节点，且当前疫情有多点散发趋势，期价上行压力渐增，不过基于原料成本支撑和年后乐观的需求预期，我们认为钢价下行空间有限，春节过后上半年钢材价格仍有上行空间。

策略建议05多卷空螺在价差50-100以内逢低建仓；热卷5-10正套逢低建仓。