中原期货-螺纹热卷周报：淡季供需转弱，钢价高位震荡运行-210118

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本期观点供需方面，上周五大材产量持平，库存全面累积，消费继续回落，淡季特征明显。

具体来看，螺纹产量降4.12万吨至345万吨；总库存增46万吨至701万吨，其中社库增30万吨；表观消费跌至299万吨，环比降17万吨，降幅有所扩大。

热卷产量增1.8万吨至333万吨；总库存增14.5万吨至321万吨；表观消费降2.24万吨至318万吨，降幅与上周基本持平。

比较来看卷螺产量窄幅波动，但整体高于往年；总库存环比累库但与去年同期基本持平；表观消费季节性回落，但热卷消费韧性要强于螺纹。

工信部表示，从2021年开始围绕碳达峰、碳中和目标节点，要坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降。

此次措辞不是压缩粗钢“产能”而是“产量”，可看出政策层面的坚定态度，但由于短期执行的滞后性，当下原料价格依旧强势，即钢材成本支撑仍然成立。

若钢价受需求和疫情等冲击大幅回落，可在05合约依托成本等支撑（4200以下）逢低做多。

套利方面，笔者认为在双循环和需求侧改革的主体背景下，2021年固定资产投资有望继续增长，但以制造业为代表的卷板供需要好于以地产基建为代表的螺纹建材，所以品种间建议关注卷螺价差的趋势机会，若卷螺价差在100以内可逢低介入多卷空螺头寸。

风险点在于，疫情再次蔓延抑制全球经济复苏步伐，对包括工业品在内的大宗商品需求及价格构成压制，单边及套利价差难以打开。

策略建议套利：05多卷空螺在价差50-100以内逢低建仓；热卷5-10正套逢低建仓。

单边：螺纹05合约依托成本支撑在4200以下逢低做多。