美尔雅期货-油脂周报：受累于国内外需求担忧，油脂高位回落-210118

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主要观点国外方面：USDA报告继续调低美豆产量至41.35亿蒲，出口上调至22.30亿蒲，压榨需求上调22.00亿蒲，期末库存下调至1.40亿蒲；阿根廷大豆产量预估下调200万吨至4800万吨；1月7日当周美豆2020/21年度大豆净销售量123.4万吨，创近两个月高位。

MPOB报告12月马来棕榈油进口28万吨月比增150%，12月末马来棕油库存126万吨，高于预期的118-122万吨；1月前15日棕榈油出口416565吨同比上月下降41.96%，2月马来棕榈油维持8%的出口关税。

国内方面：进口大豆盘面榨利缩窄，压榨开机率回升，周度压榨198.2万吨；豆油库存连续14周下滑至88.44万吨，棕榈油库存略上至61万吨附近，沿海菜油库存16.1万吨；豆棕油现货价格滞涨回落，豆油现货成交萎缩，棕油成交放量。

综上所述，美豆出口及国内压榨需求强劲，巴西大豆收割开局缓慢，阿根廷大豆产量预估下滑，USDA继续调低美豆及全球大豆供应前景，阿根廷罢工威胁再起等均支撑美豆走势；不过部分多头资金高位获利出场，美豆涨势放缓，短期或维持高位震荡。

马棕12月进口暴增导致月末库存低于预期，1月前15日出口环比降幅继续扩大，疫情发展引发市场对棕油需求的担忧，马盘棕油受打压回落至一个月前水平，短期弱势调整。

国内方面，豆油库存继续下滑，油脂总库存偏低，现货价格滞涨回落，总体成交略有萎缩，北方部分地区疫情控制引发市场对油脂需求的担忧；国内买粕抛油及马盘棕油下滑拖累油脂跟盘调整，油脂走势略有分化，豆棕油下滑幅度较大，短期继续调整，中期受美豆走势及马棕产量恢复情况影响，或给予再次入场的机会；近菜豆及菜棕价差快速上涨影响菜油消费，菜油高位调整为主。