川财证券-德方纳米-300769-公司动态点评：扩产巩固优势地位，股权激励彰显信心-210118

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事件1月18日晚间公告，公司、宁德时代与江安县人民政府签署《江安县年产8万吨磷酸铁锂项目投资协议书》，用地面积约447亩，项目总投资约18亿元。

同日，公司披露第二期限制性股票激励计划草案，拟授予的限制性股票数量为135万股，首次授予的激励对象不超过147人，授予价格为68.47元/股。

点评深度绑定核心客户，产能规模持续领跑预计本次“江安县8万吨磷酸铁锂项目”由曲靖麟铁（公司与宁德时代的合资公司）的全资子公司实施，将进一步巩固公司与核心客户宁德时代的关系。

根据现有规划，公司磷酸铁锂正极材料产能有望最快在2021年底达到12万吨，加上本次8万吨规划产能，公司的产能规模和市场份额将在未来2-3年内继续领跑，行业优势地位稳固。

磷酸铁锂重获市场青睐，行业空间广阔随着全国新能源汽车补贴下滑，电动汽车平价化对电池的成本要求极高，整车企业不得不选择更廉价的电池，磷酸铁锂电池的安全性和高性价比优势凸显。

2020年的三大爆款车型（特斯拉Model3、比亚迪汉和五菱宏光）均搭载磷酸铁锂电池，2020年国内磷酸铁锂电池产量34.66GWh，同比增长24.7%，占比回升至41%，磷酸铁锂正重获动力电池市场的青睐。

股权激励落地，绑定员工利益本次股权激励的股票数量占公司股本总额的1.50%，授予价格为68.47元/股，首次授予的激励对象不超过147人，包括公司（含子公司）董事、高级管理人员，以及董事会认为应当激励的其他人员，公司业绩考核目标为：2021年/2021-2022年/2021-2023年的（累计）净利润不低于1/2.2/3.64亿元。

除公司层面业绩考核外，公司还设置个人层面绩效考核，能够对激励对象的工作绩效做出较为准确、全面的评价。

通过此次股权激励，管理团队和核心骨干的利益得以绑定。

盈利预测我们预计2020-2022年公司主营业务收入分别为10.02、23.41、32.59亿元，归属于母公司股东的净利润分别为0.13/2.15/2.84亿元，EPS分别为0.17、2.79、3.69元/股，对应PE分别为780、49、37倍，维持“增持”评级。

风险提示：原材料价格大幅波动；磷酸铁锂市场需求不及预期等。