南华期货-有色金属（镍不锈钢）周报：下游支撑，高位宽幅震荡-210117

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宏观：美国当选总统拜登公布1.9万亿美元经济纾困案，提升市场宏观宽松预期。

但另一方面，海外疫情仍然严重，国内疫情也有所蔓延，短期生产活动持续受到扰动。

镍生铁：2020年12全国镍生铁产量环比减少12.5%至3.73万镍吨；截至1月15日，SMM高镍生铁均价1082.5元/镍点（出厂含税），较上周持平，周内镍铁价格持稳运行，大型钢厂入场采购，买货情绪较上周上涨，但镍铁价格并未因钢厂备货而跟涨，除了镍铁自身的供需面的原因外，跟钢厂的备货节奏及成本偏重也有关系。

电解镍：12月全国电解镍产量1.47万吨，环比增加7.49%，同比降7.9%；预计2021年1月全国电解镍产量或为1.3万吨。

依然仅有甘肃、新疆两家冶炼厂在产电解镍，但按照往年1季度产量来看，由于临近春节因素，冶炼厂通常会降低负荷进行排产。

而其他冶炼厂停产则主要由于海外原料紧张、资金有限的原因，在春节结束前暂不考虑复产。

因此全国电解镍产量或重新回落低位。

库存：港口镍矿库存较上周减少26.8万吨至887.3万吨；上期所和LME两交易所镍库存较上周减少1668吨至263678吨。

不锈钢：目前不锈钢下游终端用户在节前按实际需求备货，在涨价行情下，市场成交氛围总体表现尚可，有货的贸易商成交都不错。

现货市场资源紧缺的情况并没有改善，304冷热轧市场资源多个规格缺货。

观点：镍自身基本面表现平稳，国内电解镍市场体现出一定韧性，库存位于历史低位。

在市场逐步验证下不锈钢基本面明显改善，不锈钢下游终端用户在节前按实际需求备货，在涨价行情下，现货市场资源紧缺的情况并没有改善，304冷热轧市场资源多个规格缺货。

同时，随着不锈钢的涨价，高镍生铁价格也有小幅改善，前期镍铁厂减产后库存压力有所下降。

此外，新能源行业采购周期提前令硫酸镍消费表现良好、原料体现紧缺。

当前镍基本面尚可，下游表现好于预期，镍价维持高位，可逢回调买入。